LightSquared：FCCが取り消した周波数免許の上に築かれた40億ドルの4G網

LightSquaredは、ヘッジファンド運用者フィリップ・ファルコンのHarbinger Capital Partnersが支配する移動体衛星事業者で、Harbingerは2010年のSkyTerra合併を通じて支配権を獲得していた。その計画は、自社のLバンド衛星周波数を全米規模の卸売4G LTE地上網に再利用するというもので、破産申請の初日陳述書によれば、2001年から2012年の間に借入金と株主資本で賄われた約40億ドルを消費した。

規制上の根拠は実在したが条件付きだった。2010年、FCCはHarbingerによる免許保有者の買収を、野心的な整備目標を条件に承認した。すなわち、2012年末までに少なくとも1億人、2013年末までに1億4500万人、2015年までに2億6000万人をカバーすることだった。この承認を頼りに、LightSquaredは数十億ドルの投資を続けた。

しかしGPS業界は、LightSquaredの地上送信機が隣接帯域のGPS受信機を圧倒する恐れがあると警告し、2011年の政府試験は干渉を修正できないと結論付けた。2012年2月、NTIAはFCCに対し「緩和する現実的な方法はない」と伝え、FCCは地上網の認可を無期限に停止することを提案した。

LightSquaredは人員をほぼ半減し、資金燃焼率を約30パーセント削減し、債務の再交渉を行ったが、15億ドルのLightSquared LPタームローンに加え3億2200万ドルの親会社向け融資を再編できなかった。2012年5月14日にマンハッタンで連邦破産法第11章を申請し、簿価資産44億8000万ドル、負債22億9000万ドルを計上した。資産価値は、停止された同じ認可に依存していた。

ネットワークに投じられた約40億ドルが回収不能となった。簿価資産44億8000万ドルに対し負債22億9000万ドル。Harbingerが支配権を手放すまで3年間の連邦破産法第11章手続きが続いた。

FCCの2010年の承認は整備期限を条件としており、LightSquaredは干渉問題が決着する前に数十億ドルを費やす許可と受け取った。

GPS干渉問題は構造的なものだった。隣接帯域の過負荷であり、政府試験は緩和する現実的な方法はないと結論付けたため、どれだけ技術投資を重ねても解決できなかった。

Harbingerは持分の約96パーセントを保有し、停止を強制する外部投資家はいなかった。陳述書は「かかる承認を頼りに」支出が続いたことを示している。

簿価資産（44億8000万ドル）は主に周波数権と衛星であり、その価値はまさに停止されつつある認可に依存していたため、貸借対照表に緩衝はなかった。

規制当局の許可に依存する計画は、その許可が無条件になるまで計画とは言えない。LightSquaredは条件付き免許に対して数十億ドルを費やし、規制リスクが支払不能となった。

連邦破産法第11章手続きは3年間の訴訟を要した。Dish会長のチャールズ・アーゲンは割引価格の融資債権10億ドルを静かに蓄積しており、2015年の出口計画の下で約15億ドルの現金で返済された。この計画によりCenterbridgeとFortressが支配権を握り、Harbingerは持分44パーセントを議決権なしで保持した。2013年、ファルコンは相場操縦や自身の納税のためのファンド資金流用を含む行為について、SECと1800万ドルの和解と2年間の業界追放に合意していた。会社は2016年にLigado Networksとして再出発した。