LightSquared：一个建立在被FCC收回的频谱牌照之上的40亿美元4G网络

LightSquared是一家移动卫星运营商，由对冲基金经理Philip Falcone旗下的Harbinger Capital Partners控制，后者通过2010年的SkyTerra合并取得了控制权。其计划是将自身的L波段卫星频谱复用于一张全国性批发4G LTE地面网络——其破产程序中的首日声明称，这项业务在2001年至2012年间消耗了约40亿美元，资金来自借款和股东资本。

监管依据是真实存在的，但附有条件。2010年，FCC批准Harbinger收购该牌照持有者，但附有激进的建网目标：到2012年底至少覆盖1亿人，到2013年底覆盖1.45亿人，到2015年覆盖2.6亿人。基于这一批准，LightSquared持续投入数十亿美元。

但GPS行业警告称，LightSquared的地面发射机可能压制相邻频段的GPS接收机，而2011年的政府测试得出结论，这种干扰无法解决。2012年2月，NTIA告知FCC“没有切实可行的方法来缓解”这一干扰，FCC随即提议无限期暂停该地面网络授权。

LightSquared将员工人数削减了近一半，将资金消耗率降低了约30%，并重新谈判了债务，但仍无法重组其15亿美元的LightSquared LP定期贷款以及3.22亿美元的母公司贷款安排。它于2012年5月14日在曼哈顿申请第11章破产保护，列示账面资产44.8亿美元、负债22.9亿美元——而资产的价值正取决于同一项被暂停的许可。

投入该网络的约40亿美元被搁置；负债22.9亿美元，账面资产44.8亿美元；在Harbinger让出控制权之前，经历了三年的第11章程序。

FCC 2010年的批准以建网截止期限为条件，而LightSquared在干扰问题解决之前就将其视为大举投入数十亿美元的绿灯。

GPS干扰问题是结构性的——相邻频段过载，政府测试认定没有切实可行的方法来缓解——因此再多的工程投入也无法解决。

Harbinger持有约96%的股权，且没有外部投资者能强制叫停；声明显示，支出“基于该批准”仍在继续。

其账面资产（44.8亿美元）主要是频谱权利和卫星，其价值取决于正被暂停的那项授权本身，因此资产负债表没有提供任何缓冲。

一项依赖监管机构许可的计划，在许可变为无条件之前算不上计划。LightSquared基于一项附条件的牌照投入了数十亿美元——监管风险变成了资不抵债。

第11章程序经历了三年的诉讼。Dish董事长Charles Ergen曾悄然积累了10亿美元的折价贷款债权，并根据2015年的退出计划获得了约15亿美元现金偿付；该计划使Centerbridge和Fortress取得控制权，而Harbinger保留44%的股权但没有投票权。2013年，Falcone就包括市场操纵和将基金资金挪用于自己缴税等行为，与SEC达成了1800万美元的和解以及为期两年的行业禁令。该公司于2016年以Ligado Networks之名重新启动。