グリーンシルのサプライチェーン金融帝国が数日で崩壊、クレディ・スイスの100億ドルが凍結

2011年にオーストラリアの金融業者レックス・グリーンシルによって設立されたグリーンシル・キャピタルは、サプライチェーン金融——企業の未払い請求書を担保に融資し、サプライヤーが早期に支払いを受けられるようにする仕組み——で急成長する事業を築いた。このモデルは大口の出資者を惹きつけた。2019年にはソフトバンクのビジョン・ファンドが8億ドルを投資し、グリーンシルはクレディ・スイスと提携して、投資家に販売する数十億ドル規模のサプライチェーン金融ファンドを運用した。

ソフトバンクの資金に後押しされ、グリーンシルは急速に拡大し、2021年初頭までに従業員数を2倍以上に増やして1,000人を超え、IPOを延期した。しかし成長の裏で、事業はリスクを集中させていた。融資の大部分が少数の顧客（特にグプタ家のGFGアライアンス）に結びついており、同社が組成・販売していたローンの質と集中度について疑問が高まっていた。

2021年初頭、その構造は破綻し始めた。クレディ・スイスは、原資産と保険に関する懸念を理由に、グリーンシルに関連する約100億ドルのサプライチェーン金融ファンドを凍結し、その後縮小した。主要な融資と保険が失効し、2021年3月8日、グリーンシル・キャピタルは破産保護を申請した。驚くほど迅速に起きたこの崩壊は、数十億ドルの評価を受けていた企業を消滅させ、金融界全体で調査と非難を引き起こした。

グリーンシルはソフトバンクの資金とクレディ・スイスのファンドで急速に成長したが、クレディ・スイスがファンドを凍結し保険が失効すると、その構造は崩壊し、100億ドルが凍結された。

グリーンシルはソフトバンクの資本とクレディ・スイスのファンドで極めて急速に成長したが、その融資台帳は少数の顧客に集中し、疑わしいリスクに依存していた。

事業は短期資金と引き出し可能な保険に依存しており、信頼が揺らげば脆弱だった。

急速な成長と著名な創業者は、貸し手や保険会社が注意深く調べるまで、弱いリスク管理と集中を覆い隠していた。

クレディ・スイスがファンドを凍結し保険が失効すると、その構造には緩衝がなく、数日で崩壊した。

安価な資金とカリスマ的な創業者によって賄われた成長は、資金が止まるまで弱いリスク管理を隠しうる。グリーンシルは急速に拡大したが、その台帳は集中した疑わしいリスクに支えられていた。

グリーンシルの崩壊は2021年で最も注目されたフィンテックの失敗の一つとなり、急成長し規制の緩いサプライチェーン金融に潜むリスクについての教訓となった。それは（他のスキャンダルで既に弱体化していた）クレディ・スイスを困惑させ、英国で議会および規制当局の調査を促し、ソフトバンクの投資規律について厳しい疑問を提起した。教訓はこうだ。他人の資金で急速に拡大し、少数の危険な賭けに集中する事業は、貸し手の信頼と同じだけしか安定しておらず、その信頼は会社が築かれた速度よりも速く消えうる。