Firmus、投資家が価格に難色を示しテルストラ以来の豪州最大IPOを撤回

Nvidiaの支援を受けるシドニー発のAIデータセンター新興企業Firmus Technologiesは、時価総額437億ドルでオーストラリア証券取引所に上場し、約70億ドルを調達する計画だった。これは1997年のテルストラ以来最大のIPOであり、オーストラリア史上2番目に大きな上場となるはずだった。創業者で共同CEOのティム・ローゼンフィールドとオリバー・カーティス、共同創業者のジョナサン・リーヴィは2019年にビットコインマイニング事業として会社を立ち上げ、上場後に追加借入を行い、オーストラリア、シンガポール、マレーシア、インドネシアにデータセンターを建設する意向だった。

水曜日の夜までに取引は崩れ始めていた。銀行団は評価額を300億ドル程度まで引き下げることを検討していると報じられ、1株当たりの公開価格は木曜日までに11ドルから8.25ドルへ下落していた。Firmusは上場を守ろうと奔走する中で、AIに関する連邦議会調査への参加を撤回し、金曜日までに上場は中止された。投資家は記者団に対し、価格が単純に高すぎたと語った。あるアナリストは、新興企業の売上高に対してウールワース並みの評価額を求めていると指摘し、別のアナリストは数カ月前の非公開調達で得た評価額のほぼ3倍だと述べた。

三つの要因が重なった。AI熱狂のピーク時に設定された強気な価格、目論見書の詳細不足、そしてカーティスの過去への不安である。彼はFirmusの共同創業前に、インサイダー取引で2016〜17年に1年間服役していた。投資家はまた、オーストラリアにデータセンターを支えるエネルギーインフラがそもそも存在するのか疑問視し、ASXオール・テクノロジー指数はAIバブルへの懸念が広がる中、その年に約18%下落し、9月だけで9%下落していた。

70億ドルの調達は全面的に頓挫した。上場は中止され、公開価格はすでに11ドルから8.25ドルへ下落していた。

437億ドルの目標は、Firmusを新興企業の売上高に対して既存大手並み、つまりウールワース並みの評価額で評価するもので、証明を求める買い手に余地を残さなかった。

目論見書に含まれた詳細情報は、機関投資家が創業者が主張する上場価格を引き受けるにはあまりにも乏しかった。

タイミングは市場心理の転換と衝突した。AIバブルへの懸念とデータセンターに対する地域社会の不安により、ASXテクノロジー指数はその年にすでに18%下落していた。

共同創業者オリバー・カーティスのインサイダー取引の有罪判決をめぐる曖昧さが、提示価格が投資家に埋めるよう求めた信頼の隔たりをさらに広げた。

経営陣は崩壊を市場の変動性と呼んだが、アナリストは需要がついに現れなかった強気な価格設定だと受け止めた。

熱狂のサイクルの頂点に価格設定されたIPOは、売り手が自分自身に対して出すオファーである。需要が価格に追いつかなければ、譲歩するのは価格ではなく上場の方だ。

Firmusは上場を撤回し、さらなる非公開資金調達を追求し、来年のナスダック上場を試みると述べた。7.2%の株式を保有し、Firmusに資金を提供するとともにチップを販売するNvidiaは関与を続け、アナリストは同社がより大きな投資をチップメーカーに求めることを予想した。同社のウェブサイトには、オーストラリアとシンガポールの2拠点が稼働中、さらに5拠点が開発中と記載されていた。アナリストは2度目の上場の試みはあり得ると述べたが、ナスダックのより厳しい競争により、FirmusはASXが与えたであろう評価額よりも低い評価しか得られない可能性がある。