Firmus在投資者對價格卻步後，撤回自Telstra以來澳洲最大規模的IPO

Firmus Technologies是一家在雪梨創立、由Nvidia支持的AI資料中心新創公司，原計劃以437億美元市值在澳洲證券交易所上市，並募資約70億美元——這是自1997年Telstra以來規模最大的IPO，也本會是澳洲史上第二大上市案。創辦人兼共同執行長Tim Rosenfield與Oliver Curtis，以及共同創辦人Jonathan Levee，於2019年以比特幣挖礦業務起家，並打算在上市後進一步借款，在澳洲、新加坡、馬來西亞與印尼興建資料中心。

到了週三晚間，這筆交易已開始瓦解：據報導，銀行家正考慮將估值下調至約300億美元，而每股發行價到週四已從11美元跌至8.25美元。Firmus在竭力挽救上市的同時，退出了聯邦議會對AI的調查；到了週五，上市案被撤回。投資者告訴記者，價格實在太高——一位分析師指出，該公司以新創公司的營收，卻要求相當於Woolworths規模的估值；另一位則說，這幾乎是該公司幾個月前在一輪私募融資中所獲估值的三倍。

三個因素疊加：在AI熱潮高峰訂下的進取價格、招股說明書細節不足，以及對Curtis過往經歷的不安——他在共同創辦Firmus之前，曾於2016至17年因內線交易入獄一年。投資者也質疑澳洲是否具備資料中心所需的能源基礎設施，而隨著AI泡沫憂慮蔓延，ASX全科技指數當年已下跌近18%，其中9月就跌了9%。

整筆70億美元的募資案告吹；上市案被撤回，而每股發行價已從11美元跌至8.25美元

437億美元的目標，是以現有大型企業的方式——相當於Woolworths規模的估值——來評價以新創營收為基礎的Firmus，讓想要看到證明的買家毫無空間。

招股說明書所載的詳細資訊太少，機構投資者無法為創辦人堅持的上市價格背書。

時機恰逢市場情緒轉向：AI泡沫憂慮與社區對資料中心的擔憂，當年已使ASX科技指數下跌18%。

共同創辦人Oliver Curtis的內線交易定罪所帶來的模糊地帶，加深了要求投資者跨越的信任落差。

管理層將崩盤歸因於市場波動，但分析師解讀為進取定價，而需求從未出現。

在炒作週期頂點定價的IPO，是賣方對自己提出的要約。當需求達不到價格時，讓步的是上市案，而不是價格。

Firmus撤回上市案，並表示將尋求進一步的私募融資，並嘗試明年在那斯達克上市。持有7.2%股權、既資助Firmus又向其銷售晶片的Nvidia仍持續參與，分析師預期該公司將向這家晶片製造商爭取更大筆投資。該公司網站列出澳洲與新加坡兩個已投入運作的據點，另有五個正在開發中。分析師表示，第二次上市嘗試的可能性很高，但那斯達克的競爭更激烈，Firmus可能獲得比ASX原本會給予的更低的估值。