投资者嫌定价过高，Firmus撤回自Telstra以来澳大利亚最大IPO

Firmus Technologies是一家在悉尼创立的AI数据中心初创公司，获英伟达支持，原计划以437亿美元市值在澳大利亚证券交易所上市，并融资约70亿美元——这将是自1997年Telstra以来澳大利亚最大的IPO，也将是澳大利亚历史上第二大IPO。创始人兼联席首席执行官Tim Rosenfield和Oliver Curtis，以及联合创始人Jonathan Levee，于2019年以比特币挖矿业务起家创办了该公司，并打算在上市后进一步借款，在澳大利亚、新加坡、马来西亚和印度尼西亚建设数据中心。

到周三晚间，这笔交易已在瓦解：据报道，银行家们正考虑将估值下调至300亿美元左右，而每股发行价到周四已从11美元降至8.25美元。Firmus在竭力挽救上市之际，退出了联邦议会关于AI的调查；到周五，上市被撤回。投资者对记者表示，价格实在太高——一位分析师指出，该公司以初创企业的营收水平索要伍尔沃斯式的估值；另一位分析师称，这几乎是该公司几个月前在一轮私募融资中所获估值的三倍。

三个因素叠加在一起：在AI热潮顶峰设定的激进价格、招股说明书细节过少，以及对Curtis过往经历的担忧——他曾在2016-17年因内幕交易服刑一年，之后联合创办了Firmus。投资者还质疑澳大利亚是否具备数据中心所需的能源基础设施，而随着AI泡沫担忧蔓延，澳交所全科技指数当年已下跌近18%，其中9月下跌9%。

70亿美元的融资全部落空；上市被撤回，每股发行价已从11美元降至8.25美元

437亿美元的目标估值让Firmus以初创企业的营收水平获得了老牌企业般的估值——伍尔沃斯式的估值——没有给那些想要看到证据的买家留下任何空间。

招股说明书所载详细信息过少，机构投资者无法为创始人坚持的上市价格进行承销。

时机恰逢市场情绪转向：AI泡沫担忧和社区对数据中心的关切，当年已使澳交所科技指数下跌18%。

联合创始人Oliver Curtis内幕交易定罪一事存在的不确定性，加剧了认购价格要求投资者弥合的信任缺口。

管理层将此次失败称为市场波动，但分析师将其解读为激进的定价，而需求从未出现。

按炒作周期顶峰定价的IPO，是卖方对自己发出的要约。当需求达不到价格时，让步的是上市发行，而不是价格。

Firmus撤回了上市发行，并表示将寻求进一步的私募融资，并尝试明年在纳斯达克上市。英伟达持有7.2%的股份，既向Firmus提供资金，也向其销售芯片，仍保持参与，分析师预计该公司将向这家芯片制造商寻求更大规模的投资。该公司网站列出两个已投入运营的站点，分别位于澳大利亚和新加坡，另有五个正在开发中。分析师表示，第二次上市尝试很可能发生，但纳斯达克更激烈的竞争可能使Firmus获得的估值低于澳交所本会给予的估值。