Firmus, 투자자들이 가격에 반발하자 텔스트라 이후 호주 최대 IPO 철회

시드니에서 창업한 엔비디아 지원 AI 데이터센터 스타트업 Firmus Technologies는 시가총액 437억 달러로 호주증권거래소(ASX)에 상장해 약 70억 달러를 조달할 계획이었다. 이는 1997년 텔스트라 이후 최대 IPO이자 호주 역사상 두 번째로 큰 공모가 될 예정이었다. 창업자 겸 공동 최고경영자(CEO)인 팀 로젠필드와 올리버 커티스, 그리고 공동 창업자 조너선 리비는 2019년 비트코인 채굴 사업으로 회사를 시작했으며, 상장 후 추가 차입을 통해 호주, 싱가포르, 말레이시아, 인도네시아 전역에 데이터센터를 건설할 계획이었다.

수요일 밤까지 거래는 흔들리고 있었다. 은행권이 기업가치를 300억 달러 쪽으로 낮추는 방안을 검토 중이라는 보도가 나왔고, 주당 공모가는 목요일까지 11달러에서 8.25달러로 떨어졌다. Firmus는 공모를 구하려 분주한 와중에 AI에 관한 연방 의회 조사에서도 발을 뺐고, 금요일에는 상장이 철회됐다. 투자자들은 기자들에게 가격이 그저 너무 높았다고 말했다. 한 애널리스트는 스타트업 매출에 울워스 규모의 기업가치를 요구한 것이라고 지적했고, 또 다른 애널리스트는 몇 달 전 비공개 조달에서 회사가 인정받은 가치의 거의 세 배에 달한다고 말했다.

세 가지 요인이 겹쳤다. AI 열기가 정점일 때 책정된 공격적인 가격, 투자설명서의 정보 부족, 그리고 커티스의 과거에 대한 불안이었다. 그는 Firmus를 공동 창업하기 전인 2016~17년 내부자 거래로 1년간 복역한 바 있다. 투자자들은 또한 호주에 데이터센터를 운영할 에너지 인프라가 갖춰져 있는지 의문을 제기했고, ASX 올 테크놀로지 지수는 AI 거품 우려가 확산되면서 그해 거의 18퍼센트 하락했으며 9월에만 9퍼센트 떨어졌다.

70억 달러 규모의 공모 전체가 무산됐다. 상장은 철회됐고 주당 공모가는 이미 11달러에서 8.25달러로 하락한 상태였다.

437억 달러라는 목표는 Firmus를 스타트업 매출에 기반해 기존 대형 유통업체, 즉 울워스 규모의 기업가치로 평가한 것으로, 증거를 원하는 매수자에게는 여지가 없었다.

투자설명서에는 기관 투자자들이 창업자들이 고집한 상장 가격을 인수할 만큼 충분히 상세한 정보가 담기지 않았다.

시점이 심리 전환과 맞물렸다. AI 거품 우려와 데이터센터에 대한 지역사회의 걱정으로 ASX 기술주 지수는 그해 이미 18퍼센트 하락한 상태였다.

공동 창업자 올리버 커티스의 내부자 거래 유죄 판결을 둘러싼 모호함이, 공모가가 투자자들에게 메우라고 요구한 신뢰의 격차를 더욱 키웠다.

경영진은 붕괴를 시장 변동성 탓으로 돌렸지만, 애널리스트들은 수요가 끝내 나타나지 않은 공격적인 가격 책정으로 해석했다.

열풍 주기의 정점에 맞춰 책정된 IPO는 매도자가 스스로에게 하는 제안이다. 수요가 가격에 미치지 못하면, 가격이 아니라 공모가 무너진다.

Firmus는 공모를 철회하고 추가 비공개 조달을 추진하며 내년 나스닥 상장을 시도하겠다고 밝혔다. 7.2퍼센트 지분을 보유하고 Firmus에 자금을 대면서 칩도 판매하는 엔비디아는 계속 관여했고, 애널리스트들은 회사가 이 칩 제조사에 더 큰 투자를 요청할 것으로 예상했다. 회사 웹사이트에는 호주와 싱가포르의 두 사이트가 운영 중이고 다섯 곳이 개발 중인 것으로 나타났다. 애널리스트들은 두 번째 상장 시도가 유력하다고 보면서도, 경쟁이 더 치열한 나스닥에서는 Firmus가 ASX에서 받았을 것보다 낮은 기업가치를 인정받을 수 있다고 말했다.