L'appétit de transactions d'Uttam Galva a laissé trois sociétés sidérurgiques Miglani devant le tribunal des faillites

Les Miglani, basés à Mumbai, étaient connus pour des transactions marquantes : en 2009, ils ont vendu à ArcelorMittal une participation de 32 % dans leur société phare Uttam Galva Steels (UGSL), offrant au plus grand sidérurgiste mondial son point d'ancrage indien après des tentatives de création d'usines ex nihilo avortées. En 2012, ils ont acquis une participation de contrôle dans Lloyds Steel Industries, rebaptisée Uttam Value Steels (UVSL) — « ils avaient tout simplement pris plus qu'ils ne pouvaient mâcher », a déclaré un responsable. Le prix d'achat était bas, mais les promoteurs ont injecté environ 2 000 crore de roupies dans la mise à niveau et la modernisation de l'usine.

À partir de 2015-2016, la mécanique s'est enrayée : UGSL a enregistré ses premières pertes, la perte nette d'UVSL s'est creusée à 521,74 crore de roupies et ses capitaux propres ont été anéantis. Les coûts des matières premières ont bondi tandis que les importations de bobines laminées à chaud chinoises bon marché ont entraîné des droits de sauvegarde ; les banques ont resserré leur financement, les projets se sont arrêtés — y compris le protocole d'accord avec Posco pour une usine de trois millions de tonnes — et en mars 2016, Canara Bank et Punjab National Bank avaient classé UGSL en actif non performant (NPA). Le NCLT a admis les requêtes d'insolvabilité pour UVSL et UGML en 2019, et pour UGSL le 1er octobre 2020 sur requête de la State Bank of India, les dettes d'UGSL s'élevant à 7 469 crore de roupies.

Le rebondissement ArcelorMittal : le statut de NPA d'UGSL empêchait ArcelorMittal de soumissionner pour Essar Steel en vertu de la loi sur l'insolvabilité ; il a donc revendu ses actions UGSL aux promoteurs à 1 roupie par action (achetées à 120 roupies). La Cour suprême a jugé le procédé irrecevable de toute façon, mais a autorisé ArcelorMittal à régler les dettes d'UGSL — 6 100 crore de roupies en 2018, ce qui en a fait le plus grand créancier d'UGSL. SBI, qui avait retiré une requête en 2018 après ce paiement, est revenue en mars 2020, UGSL étant en défaut sur le solde.

Dette d'UGSL de 7 469 crore de roupies ; créances admises cumulées des créanciers financiers du groupe de 7 190 crore de roupies ; ArcelorMittal a payé 6 100 crore de roupies de dettes d'UGSL en 2018.

Le groupe s'est étendu vers une sidérurgie lourde en amont avec l'argent des promoteurs et de l'optimisme, puis n'a disposé d'aucune marge de manœuvre lorsque la pression sur les matières premières et les importations est arrivée en 2015.

Privé de financement bancaire après les classifications en NPA, le projet Posco et d'autres plans se sont arrêtés, aggravant la chute.

Même une relation amicale avec le plus grand sidérurgiste mondial ne pouvait corriger une structure de capital une fois que les prêteurs avaient réagi.

Les transactions marquantes ne sont pas un bilan : une acquisition à bas prix mais nécessitant 2 000 crore de roupies de mises à niveau est un pari que le financement restera favorable — et les banques resserrent dès que les performances se dégradent.

Les plans de résolution pour UVSL et UGML présentés par un consortium CarVal Investors-Nithia Capital ont été approuvés par le NCLT en avril 2020 ; des sources s'attendaient à ce qu'ArcelorMittal soumissionne pour UGSL via la procédure d'insolvabilité, ce qui lui donnerait un actif assaini. Les Miglani, ayant perdu le contrôle des sociétés clés, se sont concentrés sur une transition fluide vers le soumissionnaire retenu.