La avidez de acuerdos de Uttam Galva dejó a tres acereras de los Miglani en el tribunal de quiebras

Los Miglani, con sede en Bombay, eran conocidos por acuerdos llamativos: en 2009 vendieron a ArcelorMittal una participación del 32% en su buque insignia Uttam Galva Steels (UGSL), dando al mayor acerero del mundo su punto de apoyo en la India tras intentos fallidos de proyectos greenfield. En 2012 adquirieron una participación de control en Lloyds Steel Industries, rebautizada como Uttam Value Steels (UVSL) — «simplemente habían mordido más de lo que podían masticar», dijo un funcionario. El precio de compra fue bajo, pero los promotores invirtieron unos 2.000 crore de rupias en la mejora y modernización de la planta.

A partir de 2015-16 las cosas se desmoronaron: UGSL registró sus primeras pérdidas, la pérdida neta de UVSL se amplió a 521,74 crore de rupias y su patrimonio neto quedó anulado. Los costes de las materias primas se dispararon mientras las importaciones baratas de bobina laminada en caliente de China atrajeron derechos de salvaguardia; los bancos endurecieron la financiación, los proyectos se paralizaron —incluido el memorando de entendimiento con Posco para una planta de tres millones de toneladas— y en marzo de 2016 Canara Bank y Punjab National Bank habían clasificado a UGSL como NPA. El NCLT admitió las solicitudes de insolvencia de UVSL y UGML en 2019, y de UGSL el 1 de octubre de 2020 a petición del State Bank of India, con las deudas de UGSL situadas en 7.469 crore de rupias.

El giro de ArcelorMittal: la condición de NPA de UGSL impidió a ArcelorMittal pujar por Essar Steel bajo la ley de insolvencia, por lo que vendió sus acciones de UGSL de vuelta a los promotores a 1 rupia por acción (compradas a 120 rupias). El Tribunal Supremo declaró el mecanismo inelegible de todos modos, pero permitió a ArcelorMittal liquidar las deudas de UGSL —6.100 crore de rupias en 2018, convirtiéndolo en el mayor acreedor de UGSL—. SBI, que había retirado una solicitud en 2018 tras ese pago, regresó en marzo de 2020 cuando UGSL incumplió el resto.

Deuda de UGSL de 7.469 crore de rupias; reclamaciones admitidas combinadas de los acreedores financieros del grupo de 7.190 crore de rupias; ArcelorMittal pagó 6.100 crore de rupias de las deudas de UGSL en 2018.

El grupo se expandió hacia el acero pesado de aguas arriba con dinero de los promotores y optimismo, y luego no tuvo colchón cuando llegó la presión de las materias primas y de las importaciones en 2015.

Privado de financiación bancaria tras las clasificaciones como NPA, el proyecto de Posco y otros planes se paralizaron, agravando la caída.

Ni siquiera una relación amistosa con el mayor acerero del mundo pudo arreglar una estructura de capital una vez que los prestamistas se movieron.

Los acuerdos llamativos no son un balance: una adquisición a precio barato pero que requiere 2.000 crore de rupias en mejoras es una apuesta a que la financiación siga siendo favorable, y los bancos aprietan en cuanto el rendimiento se deteriora.

Los planes de resolución para UVSL y UGML de un consorcio de CarVal Investors y Nithia Capital fueron aprobados por el NCLT en abril de 2020; las fuentes esperaban que ArcelorMittal pujara por UGSL mediante la insolvencia, obteniendo un activo limpio. Los Miglani, tras perder el control de las empresas clave, se centraron en una transferencia fluida al postor ganador.