Uttam Galvas Deal-Hunger trieb drei Miglani-Stahlfirmen vor das Insolvenzgericht

Die in Mumbai ansässigen Miglanis waren für auffällige Deals bekannt: 2009 verkauften sie ArcelorMittal einen Anteil von 32 % an der Flaggschifffirma Uttam Galva Steels (UGSL) und verschafften dem weltgrößten Stahlhersteller damit nach abgebrochenen Greenfield-Versuchen einen Fuß in Indien. 2012 erwarben sie eine Mehrheitsbeteiligung an Lloyds Steel Industries, umbenannt in Uttam Value Steels (UVSL) – „sie hatten sich einfach mehr vorgenommen, als sie bewältigen konnten“, sagte ein Beamter. Der Kaufpreis war niedrig, doch die Promoter steckten rund 2.000 crore Rupien in die Aufrüstung und Modernisierung des Werks.

Ab 2015-16 geriet alles aus den Fugen: UGSL meldete erstmals Verluste, der Nettoverlust von UVSL weitete sich auf 521,74 crore Rupien aus, und das Eigenkapital war aufgezehrt. Die Rohstoffkosten schossen in die Höhe, während billige chinesische Warmbandimporte Schutzmaßnahmen auslösten; die Banken verschärften die Finanzierung, Projekte stockten – darunter die Absichtserklärung mit Posco für ein Drei-Millionen-Tonnen-Werk – und bis März 2016 hatten die Canara Bank und die Punjab National Bank UGSL als NPA eingestuft. Der NCLT nahm 2019 Insolvenzanträge für UVSL und UGML an und am 1. Oktober 2020 für UGSL auf Antrag der State Bank of India, wobei sich die Schulden von UGSL auf 7.469 crore Rupien beliefen.

Die ArcelorMittal-Wendung: Der NPA-Status von UGSL hinderte ArcelorMittal daran, im Rahmen des Insolvenzrechts für Essar Steel zu bieten, woraufhin das Unternehmen seine UGSL-Aktien zum Preis von 1 Rupie je Aktie an die Promoter zurückverkaufte (gekauft zu 120 Rupien). Der Oberste Gerichtshof erklärte die Konstruktion ohnehin für unzulässig, erlaubte ArcelorMittal jedoch, die Verbindlichkeiten von UGSL zu begleichen – 6.100 crore Rupien im Jahr 2018, wodurch das Unternehmen zum größten Gläubiger von UGSL wurde. Die SBI, die nach dieser Zahlung einen Antrag von 2018 zurückgezogen hatte, kehrte im März 2020 zurück, als UGSL mit dem Rest in Verzug geriet.

Schulden von UGSL in Höhe von 7.469 crore Rupien; kombinierte anerkannte Forderungen der Finanzgläubiger der Gruppe in Höhe von 7.190 crore Rupien; ArcelorMittal zahlte 2018 6.100 crore Rupien der Verbindlichkeiten von UGSL.

Die Gruppe expandierte mit Promoter-Geld und Optimismus in die schwergewichtige vorgelagerte Stahlproduktion und hatte dann kein Polster, als 2015 der Druck durch Rohstoffpreise und Importe einsetzte.

Nach den NPA-Einstufungen von Bankfinanzierung abgeschnitten, stockten das Posco-Projekt und andere Pläne, was den Abwärtstrend verstärkte.

Selbst eine freundschaftliche Beziehung zum weltgrößten Stahlhersteller konnte eine Kapitalstruktur nicht reparieren, sobald die Kreditgeber aktiv wurden.

Auffällige Deals sind keine Bilanz: Eine Übernahme, die billig bepreist ist, aber 2.000 crore Rupien an Aufrüstung erfordert, ist eine Wette darauf, dass die Finanzierung freundlich bleibt – und die Banken verschärfen die Bedingungen, sobald die Leistung nachlässt.

Sanierungspläne für UVSL und UGML durch ein Konsortium aus CarVal Investors und Nithia Capital wurden im April 2020 vom NCLT genehmigt; Quellen erwarteten, dass ArcelorMittal über das Insolvenzverfahren für UGSL bieten würde, um so ein sauberes Asset zu erhalten. Die Miglanis, die die Kontrolle über die Schlüsselunternehmen verloren hatten, konzentrierten sich auf eine reibungslose Übergabe an den erfolgreichen Bieter.