Le fonds Soros a perdu 2 milliards de dollars sur les actions russes — un pari sur le mauvais pays

Le Quantum Fund de Soros Fund Management était l'un des fonds spéculatifs les plus performants au monde, géré par George Soros et Stanley Druckenmiller. En 1998, Soros a pris un pari massif sur les actions et obligations russes, convaincu que la transformation économique post-soviétique de la Russie générerait des rendements énormes pour les investisseurs qui comprenaient le marché.

Soros investissait en Russie depuis le début des années 1990 et était l'un des investisseurs occidentaux les plus en vue dans le pays. Il détenait d'importantes positions dans des actions russes et des obligations d'État, notamment les GKO à haut rendement (obligations d'État à court terme) qui rapportaient plus de 50 % par an. Le pari était que la Russie ne ferait pas défaut sur sa dette et que l'économie se stabiliserait.

En août 1998, le gouvernement russe a fait défaut sur sa dette intérieure et a dévalué le rouble. Le marché boursier russe s'est effondré et les obligations GKO sont devenues sans valeur. Le Quantum Fund de Soros a perdu environ 2 milliards de dollars sur ses positions russes. Cette perte a été l'une des plus importantes jamais subies par un fonds spéculatif sur un seul pays.

Soros avait publiquement mis en garde contre les risques du système financier russe quelques semaines avant l'effondrement, mais son fonds restait fortement exposé. La contradiction entre ses propos et les actes de son fonds est devenue un point de critique. Cette perte a contribué à une année difficile pour le Quantum Fund, qui avait également souffert du krach de 1987 et des pertes sur le yen en 1994.

Le rendement de 50 % sur la dette russe n'était pas un signal de profit mais un signal de risque ; le marché intégrait dans les prix le défaut qui s'est produit, coûtant au fonds 2 milliards de dollars.

Soros détenait d'importantes positions dans des actions et obligations russes bien qu'il ait publiquement mis en garde contre les risques — un décalage entre l'analyse et l'action.

Le fonds pariant sur la dette publique russe qui rapportait plus de 50 %, un rendement qui signalait en lui-même que le marché intégrait dans les prix une forte probabilité de défaut.

Le défaut de la Russie a été un événement de type « cygne noir » pour les investisseurs occidentaux qui croyaient que le gouvernement ne ferait pas défaut sur sa dette intérieure, mais le rendement de cette dette racontait une autre histoire.

Un rendement de 50 % n'est pas un signal de profit — c'est un signal de risque. Soros a perdu 2 milliards de dollars en apprenant que lorsque la dette d'un pays rapporte 50 %, le marché intègre dans les prix le défaut qui se produira.