SolarZero, le fournisseur solaire de BlackRock à 110 M$, liquidé avec 40 M$ de dettes

SolarZero vendait aux ménages des installations solaires sans frais initiaux — un tarif annoncé de 177 $ par mois pour 12 à 14 panneaux sur 25 ans, avec une mise à niveau gratuite de la batterie. Mi-2022, BlackRock l'a rachetée à ses propriétaires néo-zélandais — le fondateur Andrew Booth, Pencarrow et K1W1 de Stephen Tindall — pour 110 millions de dollars, puis y a injecté 147,8 millions de dollars de plus face à des pertes continues. SolarZero a également tiré 115 millions de dollars sur une facilité NZGIF de 145 millions de dollars, et les véhicules de titrisation ont levé 90 millions de dollars supplémentaires en 2023 et 130 millions de dollars en 2024 à l'étranger.

Le 27 novembre 2024, l'entreprise a été mise en liquidation, devant au moins 40 millions de dollars à plus de 700 créanciers. Quelque 173 salariés se voyaient devoir 4,9 millions de dollars en indemnités de congés et de préavis — en partie plafonnées à 31 820 $ par salarié — et les créanciers commerciaux 4,1 millions de dollars. Les actifs récupérables étaient modestes : environ 3,6 millions de dollars de stock de panneaux et 22 275 $ en espèces, et il n'était pas certain que les créanciers non garantis soient payés. Les liquidateurs examinaient aussi le montage de titrisation que l'on avait assuré aux clients qu'il les protégerait ; leur rapport indiquait que SolarZero l'avait souscrit, « entraînant des paiements réguliers insoutenables aux SPV ».

NZGIF a déclaré que le « revirement soudain » de BlackRock avait pris au dépourvu la banque verte, les autres prêteurs et même le PDG de SolarZero, sans aucun signe avant début novembre que le soutien de l'actionnaire avait été retiré. D'anciens salariés ont manifesté devant le bureau d'Auckland de BlackRock. L'effondrement du prix des panneaux, attribué en partie à la surproduction chinoise, signifiait qu'un ménage pouvait acheter son propre système comptant pour moins que l'abonnement de 25 ans.

Liquidation le 27 novembre 2024 avec au moins 40 M$ dus à plus de 700 créanciers ; 173 salariés à qui 4,9 M$ étaient dus ; 22 275 $ en espèces restants ; BlackRock avait injecté 147,8 M$ de plus.

Le modèle de paiement mensuel sur 25 ans n'était plus avantageux face à la propriété que tant que les panneaux étaient chers ; la surproduction chinoise a fait s'effondrer les prix des panneaux et vidé de sa substance l'argument de vente du modèle.

SolarZero souscrivait ses propres véhicules de titrisation, créant ce que les liquidateurs ont qualifié de « paiements réguliers insoutenables » aux SPV.

Les pertes étaient si profondes que l'actionnaire a continué d'injecter des capitaux — 147,8 millions de dollars en plus des 110 millions de dollars d'achat — avant de retirer brusquement son soutien.

Les plus grosses expositions de la banque verte publique se concentraient sur ce seul modèle d'affaires via une ligne de crédit de 145 millions de dollars, tirée à hauteur de 115 millions de dollars.

L'économie de l'abonnement meurt lorsque le prix de l'actif s'effondre : si les clients peuvent acheter le produit comptant pour moins cher, les contrats de 25 ans deviennent des passifs.

Les liquidateurs ont reçu des marques d'intérêt pour l'achat de tout ou partie de l'entreprise et ont tenu un registre des parties intéressées, notant que la plateforme de centrale électrique virtuelle pourrait attirer des acheteurs. Les contrats d'environ 15 500 clients étaient pour la plupart titrisés dans deux véhicules ad hoc placés sous le contrôle de Public Trust peu avant la liquidation. Les ministres actionnaires de NZGIF ont fait pression pour obtenir des réponses ; son dirigeant a déclaré qu'elle avait prêté sur les créances, et non à SolarZero elle-même, et que l'effondrement risquait de faire de tout le secteur solaire une cible politique.