Mackmyra, la distillerie de whisky pionnière suédoise, s'effondre

Mackmyra a été fondée en 1998 par huit amis de l'Institut royal de technologie lors d'un voyage de ski. L'entreprise a été formellement constituée en 1999 et a commercialisé son premier single malt, Preludium 01, en 2006 — qui s'est vendu en moins de 20 minutes. Cotée sur le Nasdaq First North en 2011, Mackmyra a construit une seconde distillerie gravitaire pour 50 millions de couronnes suédoises et est devenue le producteur de whisky le plus célèbre de Suède, remportant les titres de Whisky européen de l'année et de Producteur européen de spiritueux de l'année.

Malgré son statut de pionnière, l'entreprise n'a jamais atteint une rentabilité constante. En 2023, le cours de l'action était en forte baisse après une importante émission de nouvelles actions. En mars 2024, la SEB Bank a refusé de prolonger le découvert de l'entreprise. Un prêt d'actionnaire en mai 2024 a permis de gagner du temps, mais les mesures de restructuration — licenciements et révision de la structure commerciale — n'ont pas permis de combler l'écart. Le chiffre d'affaires du premier trimestre 2024 a reculé de 13 % sur un an, à 14,6 millions de couronnes suédoises.

Le 19 août 2024, le conseil d'administration a déposé le bilan auprès du tribunal de district de Gävle. Le moment était brutal : Mackmyra venait de se relancer sur le marché britannique quatre jours plus tôt et célébrait son 25e anniversaire. Plus de 50 organisations ont exprimé leur intérêt pour l'acquisition de l'entreprise, ce qui a été décrit comme sans précédent dans l'histoire suédoise. En octobre 2024, l'ancien membre du conseil d'administration Lennart Hero et la société d'investissement No.1 Capital AB ont acquis la distillerie, avec l'intention de redémarrer les activités.

La réduction du crédit par la banque n'a révélé aucune marge de sécurité ; le chiffre d'affaires a chuté de 13 % à 14,6 millions de couronnes suédoises, et le cours de l'action a plongé de 98 % sur trois ans.

Mackmyra a créé la catégorie du whisky suédois mais n'a jamais atteint les marges ou l'échelle nécessaires pour survivre à un choc de liquidité — lorsque la SEB a réduit le découvert, il n'y avait aucune marge de sécurité

Le chiffre d'affaires du premier trimestre 2024 a reculé de 13 % sur un an, à 14,6 millions de couronnes suédoises, tandis que l'entreprise supportait les coûts de deux distilleries d'une capacité combinée de 2,4 millions de bouteilles par an

Le cours de l'action a perdu environ 98 % au cours des trois années précédant la faillite, reflétant des années de baisse de confiance des investisseurs alors que la rentabilité ne se matérialisait pas

Les mesures de restructuration — réductions de personnel et révision de la structure commerciale — n'ont pas permis de maîtriser la situation, et les discussions avec des partenaires industriels en vue d'une collaboration ont échoué

La faillite est survenue quatre jours seulement après une relance sur le marché britannique et pendant le 25e anniversaire de l'entreprise, soulignant à quel point la trésorerie était proche du seuil critique

Créer une catégorie n'est pas un modèle économique. Mackmyra a inventé le whisky suédois mais n'a jamais eu les marges nécessaires pour survivre à un choc de liquidité. Lorsque la banque a réduit le découvert, aucune innovation n'a pu combler l'écart.