Flow Beverage a levé des millions pour une eau haut de gamme — les prêteurs ont tout emporté en 2025

Flow Beverage Corp a été fondée en 2013 par Nicholas Reichenbach après sa participation au Burning Man, où il a vu une opportunité dans l'eau de source alcaline premium. L'entreprise canadienne s'est différenciée avec des eaux pétillantes aromatisées dans des emballages Tetra Pak distinctifs, se positionnant comme une alternative plus saine et plus durable aux bouteilles en plastique. Elle a obtenu une distribution en Amérique du Nord chez Whole Foods, Walmart, Loblaws et d'autres grands détaillants, et a bénéficié du soutien de célébrités.

L'entreprise est entrée en bourse à la Bourse de Toronto en juillet 2021 avec l'ambition de bouleverser le marché mondial de l'eau, estimé à plus de 200 milliards de dollars. Elle a investi massivement dans le marketing de la marque, les frais d'espace en rayon et la capacité de production, dépensant bien plus qu'elle ne gagnait grâce aux ventes. Le chiffre d'affaires a atteint un sommet, mais l'entreprise n'a jamais été rentable — les pertes se sont creusées chaque trimestre, même lorsque les ventes augmentaient.

À la mi-2025, la pression financière est devenue intenable. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2025 a chuté de 49 % sur un an, à 3,6 millions de dollars canadiens, en raison de « contraintes de fonds de roulement » qui ont perturbé la production. Les pertes nettes se sont élevées à 10,4 millions de dollars canadiens pour le seul trimestre. L'entreprise avait contracté des prêts garantis auprès de NFS Leasing Canada et de RI Flow, et lorsqu'elle a fait défaut, les prêteurs ont émis des lettres de mise en demeure et des avis d'intention de faire valoir leurs sûretés en vertu de la Loi sur la faillite et l'insolvabilité du Canada.

Le 22 août 2025, le PDG Nicholas Reichenbach a quitté ses fonctions. En septembre, Flow a conclu un accord de soutien pour transférer la quasi-totalité de ses actifs aux prêteurs en échange de l'extinction de sa dette. Une ordonnance de mise sous séquestre a été accordée, Richter a été nommé séquestre, et l'entreprise a été remise aux créanciers. Les passifs restants de l'entreprise ont été liquidés sous supervision judiciaire. La marque Flow a continué sous une nouvelle propriété, mais les fondateurs et investisseurs d'origine ont tout perdu.

Les prêteurs ont pris le contrôle de l'entreprise en 2025 après une perte trimestrielle de 10,4 millions de dollars canadiens ; la croissance de la marque était financée par une dette qu'elle ne pouvait pas rembourser.

Flow a dépensé massivement pour le placement en rayon, le marketing et les endorsements de célébrités afin de concurrencer Coca-Cola et PepsiCo — des entreprises qui pouvaient indéfiniment dépenser plus qu'elle dans une catégorie à faibles marges.

L'entreprise a privilégié la croissance au détriment de l'économie unitaire, dépensant des liquidités dans des accords de distribution (Whole Foods, Walmart) qui généraient des revenus mais ne couvraient jamais le coût de gestion de ces comptes.

Les startups de boissons font face à un désavantage structurel : l'espace en rayon se loue, il ne s'achète pas. Flow a dépensé des millions en frais de référencement et en promotions commerciales qui s'évaporaient à chaque réinitialisation trimestrielle.

Le modèle de fonds de roulement était fragile — Flow dépensait en amont pour la production des mois avant d'être payée par les détaillants. Lorsque les prêteurs ont coupé l'accès au capital, la production s'est arrêtée et le chiffre d'affaires s'est effondré.

Dans une catégorie dominée par Coke et Pepsi, l'eau premium est un jeu de marges. L'espace en rayon se loue, les marques n'ont pas de fossé concurrentiel, et une startup qui brûle des liquidités pour concurrencer des géants finira par s'épuiser.

La marque et les actifs de Flow Beverage ont été acquis par ses prêteurs, NFS Leasing Canada et RI Flow, par le biais d'une saisie structurée. L'entreprise a continué à opérer sous une nouvelle propriété avec un bilan désendetté, mais le fondateur Nicholas Reichenbach et les actionnaires publics ont été anéantis. L'affaire est devenue un exemple dissuasif pour le secteur des boissons financé par le capital-risque, où des startups d'eau premium très en vue (Flow, Hint, Bai) ont eu du mal à atteindre une rentabilité durable face aux géants en place.