Flow Beverage 為高級瓶裝水募得數百萬資金——2025 年全數落入貸款方手中

Flow Beverage Corp 由 Nicholas Reichenbach 於 2013 年創立，他是在參加 Burning Man 活動後，看見高級鹼性泉水市場的商機。這家加拿大公司以獨特 Tetra Pak 紙盒包裝的調味氣泡水做出區隔，定位為更健康、更永續的塑膠瓶替代方案。它在北美取得 Whole Foods、Walmart、Loblaws 及其他大型零售商的通路，並獲得名人支持。

該公司於 2021 年 7 月在多倫多證券交易所上市，懷抱顛覆全球逾 2,000 億美元瓶裝水市場的雄心。它大力投資品牌行銷、貨架空間費用與產能，支出遠超過銷售收入。營收雖曾達到高峰，但公司從未轉虧為盈——即使銷售成長，虧損仍逐季擴大。

到了 2025 年中，財務壓力已難以承受。2025 年第二季營收較去年同期下滑 49%，降至 360 萬加元，主因是「營運資金限制」導致生產中斷。光是該季淨虧損就達 1,040 萬加元。該公司曾向 NFS Leasing Canada 與 RI Flow 取得有擔保貸款，當其違約時，貸款方發出催告函，並依加拿大《破產與無力償債法》發出擬強制執行擔保權的通知。

2025 年 8 月 22 日，執行長 Nicholas Reichenbach 離職。到了 9 月，Flow 簽訂支持協議，將幾乎所有資產轉移給貸款方，以換取債務消滅。法院核發破產接管令，Richter 獲任命為接管人，業務移交給債權人。公司剩餘負債在法院監督下逐步了結。Flow 品牌在新所有權下繼續經營，但原始創辦人與投資人則血本無歸。

貸款方在該公司單季虧損 1,040 萬加元後，於 2025 年接手公司；該品牌的成長是靠債務支撐，而它無力償還。

Flow 在貨架陳列、行銷與名人代言上投入巨資，以與可口可樂和百事公司競爭——這些公司能在低利潤率的品類中無限期地比它花更多錢。

該公司優先追求成長而非單位經濟效益，將現金花在能帶來營收、卻始終無法涵蓋服務這些客戶成本的通路協議（Whole Foods、Walmart）上。

飲料新創公司面臨結構性劣勢：貨架空間是租來的，不是擁有的。Flow 花費數百萬美元於上架費與通路促銷，而這些費用每季重新結算時就化為烏有。

其營運資金模式十分脆弱——Flow 在零售商付款前數個月就預先投入生產。當貸款方切斷資金管道，生產即停擺，營收也隨之崩跌。

在由可口可樂與百事主導的品類中，高級瓶裝水是一場利潤率的競賽。貨架空間是租來的，品牌沒有護城河，而一家燒錢與巨頭競爭的新創公司終將資金枯竭。

Flow Beverage 的品牌與資產由其貸款方 NFS Leasing Canada 與 RI Flow 透過結構化法拍取得。該公司在新所有權下、以去槓桿後的資產負債表繼續營運，但創辦人 Nicholas Reichenbach 與公開市場股東則全數出局。此案成為創投支持的飲料業界的警世案例——在這個產業中，備受矚目的高級瓶裝水新創公司（Flow、Hint、Bai）都難以在現有巨頭環伺下達成永續獲利。