Flow Beverage levantou milhões para água sofisticada — credores ficaram com tudo em 2025

A Flow Beverage Corp foi fundada em 2013 por Nicholas Reichenbach depois que ele participou do Burning Man e viu uma oportunidade na água mineral alcalina premium. A empresa canadense se diferenciou com água com gás aromatizada em embalagens Tetra Pak distintas, posicionando-se como uma alternativa mais saudável e sustentável às garrafas plásticas. Conseguiu distribuição em toda a América do Norte na Whole Foods, Walmart, Loblaws e outras grandes redes varejistas, e obteve apoio de celebridades.

A empresa abriu o capital na Bolsa de Valores de Toronto em julho de 2021 com ambições de disruptar o mercado global de água de mais de US$ 200 bilhões. Investiu pesadamente em marketing de marca, taxas de espaço em prateleiras e capacidade de produção, gastando muito mais do que ganhava com vendas. A receita atingiu o pico, mas a empresa nunca deu lucro — os prejuízos aumentaram a cada trimestre, mesmo com o crescimento das vendas.

Em meados de 2025, a pressão financeira tornou-se insustentável. A receita do 2º trimestre de 2025 caiu 49% ano a ano para C$ 3,6 milhões, impulsionada por 'restrições de capital de giro' que interromperam a produção. Os prejuízos líquidos foram de C$ 10,4 milhões apenas no trimestre. A empresa havia assumido empréstimos garantidos com a NFS Leasing Canada e a RI Flow, e, quando entrou em inadimplência, os credores emitiram cartas de cobrança e avisos de intenção de executar a garantia sob a Lei de Falências e Insolvência do Canadá.

Em 22 de agosto de 2025, o CEO Nicholas Reichenbach saiu. Em setembro, a Flow celebrou um acordo de apoio para transferir substancialmente todos os seus ativos aos credores em troca da extinção de sua dívida. Uma ordem de nomeação de administrador judicial foi concedida, a Richter foi nomeada administradora judicial e o negócio foi entregue aos credores. O passivo remanescente da empresa foi encerrado sob supervisão judicial. A marca Flow continuou sob nova propriedade, mas os fundadores e investidores originais perderam tudo.

Os credores ficaram com a empresa em 2025 após um prejuízo trimestral de C$ 10,4 milhões; o crescimento da marca foi financiado por dívida que ela não conseguiu pagar.

A Flow gastou pesadamente em posicionamento em prateleiras, marketing e endossos de celebridades para competir com a Coca-Cola e a PepsiCo — empresas que podiam gastar indefinidamente mais do que ela em uma categoria de margens baixas.

A empresa priorizou o crescimento em detrimento da economia unitária, gastando caixa em acordos de distribuição (Whole Foods, Walmart) que geravam receita, mas nunca cobriam o custo de atender essas contas.

As startups de bebidas enfrentam uma desvantagem estrutural: o espaço em prateleiras é alugado, não próprio. A Flow gastou milhões em taxas de entrada em prateleiras e promoções comerciais que evaporavam a cada renovação trimestral.

O modelo de capital de giro era frágil — a Flow gastava antecipadamente com produção meses antes de receber dos varejistas. Quando os credores cortaram o acesso ao capital, a produção parou e a receita desabou.

Em uma categoria dominada pela Coca e pela Pepsi, a água premium é um jogo de margens. O espaço em prateleiras é alugado, as marcas não têm fosso competitivo, e uma startup que queima caixa para competir com gigantes acabará ficando sem recursos.

A marca e os ativos da Flow Beverage foram adquiridos por seus credores, NFS Leasing Canada e RI Flow, por meio de uma execução de garantia estruturada. A empresa continuou a operar sob nova propriedade com um balanço desalavancado, mas o fundador Nicholas Reichenbach e os acionistas públicos foram eliminados. O caso tornou-se um exemplo de alerta para o setor de bebidas financiado por capital de risco, onde startups de água premium de alto perfil (Flow, Hint, Bai) tiveram dificuldades para alcançar lucratividade sustentável diante dos gigantes incumbentes.