Damiani, le joaillier basé à Valenza et fondé en 1924, est entré en Bourse sur la Borsa Italiana en 2007 sur la base d'une valorisation de 150,8 millions d'euros. L'introduction en Bourse devait financer l'expansion internationale — l'entreprise a ouvert des magasins en Inde, où elle est devenue le premier joaillier étranger à détenir une participation de contrôle de 51 %, et a acquis le détaillant italien de montres et de bijoux Rocca pour 7 millions d'euros.
Le calendrier a été catastrophique. La crise financière de 2008 a écrasé les dépenses de luxe, et Damiani a déclaré une perte nette de 18,2 millions d'euros en 2010. Le chiffre d'affaires a stagné autour de 137 à 151 millions d'euros tandis que l'action a perdu plus de 75 % de sa valeur d'introduction. Les coûts de conformité et de reporting liés au marché public sont retombés sur une entreprise trop petite pour tirer profit de sa cotation.
En décembre 2018, la holding familiale Leading Jewels a annoncé le rachat des actionnaires restants à 0,855 € par action — soit un total de 11,8 millions d'euros pour l'intégralité du flottant. En mars 2019, avec une participation supérieure à 96 %, Damiani s'est retiré de la cote. Une entreprise qui avait demandé 150 millions d'euros aux investisseurs publics leur en a rendu 12 millions.
La famille a racheté le flottant pour 11,8 M€, rendant 12 M€ aux investisseurs qui avaient payé 150 M€, après que les coûts de cotation et l'expansion n'ont pas porté leurs fruits.
L'introduction en Bourse a coïncidé exactement avec le sommet du cycle du luxe — 2007 — et la crise de 2008 a frappé avant que l'expansion ne puisse générer des rendements.
Avec un chiffre d'affaires de 150 M€, Damiani était trop petite pour l'économie du marché public : les coûts de cotation ont consommé des ressources qu'une entreprise privée aurait pu déployer dans des magasins.
L'expansion en Inde et l'acquisition de Rocca ont ajouté de la complexité sans ajouter de profit pendant une période de ralentissement.
La famille a conservé le contrôle tout au long de la période ; les actionnaires publics ont supporté le revers d'une stratégie qu'ils ne pouvaient pas influencer.
La leçon
Une introduction en Bourse dans le luxe au sommet du cycle intègre dans les prix une croissance qu'un ralentissement ne produira pas. Si l'entreprise est trop petite pour les marchés publics, la cotation est un coût — et la famille la rachète au plus bas.
Suites
Damiani poursuit son activité en tant que joaillier privé familial. La marque s'est stabilisée et l'aventure indienne a été liquidée. Le cas est cité dans la gouvernance d'entreprise italienne comme un exemple de calendrier d'introduction en Bourse prématuré dans le secteur cyclique des biens de luxe.
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