Damiani以1.5億歐元上市——十一年後家族以1200萬歐元將其買回

Damiani是1924年創立於瓦倫扎的珠寶商，於2007年在義大利證券交易所上市，估值為1億5080萬歐元。此次IPO旨在為國際擴張提供資金——該公司在印度開設門店，成為首家持有51%控股權的外國珠寶商，並以700萬歐元收購了義大利鐘錶珠寶零售商Rocca。

時機極為不利。2008年金融危機重創奢侈品消費，Damiani在2010年錄得1820萬歐元淨虧損。營收停滯在約1.37億至1.51億歐元之間，而股價較IPO估值下跌超過75%。合規與報告等公開市場成本，落在了一家規模太小、無法從上市中獲益的公司身上。

2018年12月，家族控股公司Leading Jewels宣布以每股0.855歐元收購剩餘股東的股份——整個公開流通股的總價為1180萬歐元。到2019年3月，持股比例超過96%，Damiani下市。一家曾向公開投資者募集1.5億歐元的公司，最終只歸還了1200萬歐元。

家族以1180萬歐元買回公開流通股，向曾支付1.5億歐元的投資者歸還了1200萬歐元，此前上市成本與擴張均未能帶來回報。

IPO恰好選在奢侈品週期的最高點——2007年——而2008年危機在擴張產生回報之前便已來襲。

在1.5億歐元營收的規模下，Damiani對公開市場經濟而言太小：上市成本消耗了私人公司本可投入門店的資源。

印度擴張與Rocca收購在低迷時期增加了複雜性，卻未增加利潤。

家族始終保持控制權；公開股東承擔了一項他們無法影響的策略的下行風險。

在週期頂點進行的奢侈品IPO，會將低迷期無法實現的成長預先計入價格。如果企業規模太小、不適合公開市場，上市就是一種成本——而家族會在底部將其買回。

Damiani繼續作為一家私人擁有的家族珠寶商經營。品牌已趨於穩定，印度合資業務已逐步結束。此案例在義大利公司治理領域被引用為週期性奢侈品行業中過早IPO的典型例子。