Robinhood revolucionó la intermediación minorista con el trading sin comisiones, monetizándolo mediante el pago por flujo de órdenes. Para 2021 tenía millones de usuarios, muchos de ellos operando con opciones y acciones meme. El modelo de negocio funcionaba en mercados normales, pero se resquebrajó bajo presión durante el short squeeze de GameStop en enero de 2021.
El 28 de enero de 2021, Robinhood restringió las compras de GameStop y otras acciones volátiles, alegando un aumento del requisito de garantía de 700 millones a 3.700 millones de dólares por parte de su cámara de compensación. La suspensión desató una tormenta: los usuarios se sintieron traicionados, se presentaron demandas colectivas y políticos de ambos partidos condenaron la decisión. Robinhood recaudó 3.400 millones de dólares en pocos días para cubrir las exigencias de garantía y levantó las restricciones el 29 de enero.
El daño fue duradero. FINRA multó a Robinhood con 70 millones de dólares en junio de 2021 por caídas del sistema y por engañar a los clientes. La SEC ya había logrado un acuerdo de 65 millones de dólares en diciembre de 2020 por fallos en la divulgación del PFOF. La salida a bolsa de Robinhood en julio de 2021 a 38 dólares cayó el primer día y nunca se recuperó. La empresa perdió 3.700 millones de dólares en 2021, 1.000 millones en 2022 y 541 millones en 2023, recortando el 9% de la plantilla en abril de 2022 y luego el 23% (más de 800 empleos) en agosto de 2022.
Robinhood detuvo las compras de GameStop cuando las exigencias de garantía se dispararon de 700 millones a 3.700 millones de dólares, lo que desató indignación, 135 millones de dólares en multas y una pérdida de 5.200 millones de dólares en tres años.
La infraestructura de Robinhood no pudo hacer frente a las exigencias de garantía de la cámara de compensación durante el frenesí de GameStop, lo que obligó a una suspensión del trading que violaba su promesa central de acceso sin restricciones.
El modelo de pago por flujo de órdenes creó un conflicto: los ingresos de Robinhood dependían del volumen de órdenes, pero la infraestructura estaba infrainvertida y falló en el momento crítico.
Las sanciones regulatorias se acumularon de múltiples agencias (FINRA, SEC, NYDFS, reguladores estatales), revelando fallos sistémicos de cumplimiento en los controles de trading, divulgación y AML.
Si tu modelo de negocio depende de estar en el centro de un frenesí, constrúyelo para el frenesí. Robinhood se construyó para mercados normales y aprendió en el peor momento lo que ocurre cuando llega el frenesí.
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