Knight Dairy (código bursátil 832786.BJ) es una empresa láctea cotizada en la Bolsa de Pekín con sede en Mongolia Interior, especializada en la cría de vacas, la producción de leche fresca y la transformación de productos lácteos. La empresa era una de las pocas productoras lácteas cotizadas en la BSE.
En 2024, Knight Dairy comenzó a operar con futuros de materias primas: contratos de harina de soja, azúcar y urea. La operación era especulativa y no de cobertura: la empresa no tenía exposición natural a los precios del azúcar ni de la urea. Las pérdidas se acumularon rápidamente. Al 17 de enero de 2024, las pérdidas acumuladas alcanzaban los 9 millones de yuanes. Al 13 de agosto de 2024, las pérdidas habían crecido hasta los 38,7 millones de yuanes, con una pérdida máxima de 41,67 millones de yuanes (5,8 millones de dólares), equivalente al 41 % del beneficio neto de 2023.
La empresa no reveló las crecientes pérdidas a la bolsa ni a los inversores, lo que infringió las normas chinas de divulgación de información bursátil. En abril de 2025, la Bolsa de Pekín emitió una amonestación pública por una previsión de resultados inexacta. El 4 de julio de 2025, la CSRC abrió una investigación formal y la Oficina Reguladora de Valores de Mongolia Interior emitió una notificación de sanción: Knight Dairy fue multada con 2 millones de yuanes, el presidente Dang Yongtao fue multado con 800.000 yuanes, el director financiero Wang Xilin fue multado con 400.000 yuanes y el secretario del consejo Chen Yong fue multado con 200.000 yuanes.
El caso se convirtió en un ejemplo de manual de cómo la especulación con futuros por parte de una empresa no financiera puede sumar a una pérdida de trading una sanción regulatoria. Knight Dairy no tenía ningún motivo comercial para operar con futuros de azúcar o urea: las operaciones eran pura especulación disfrazada de gestión de riesgos, y el hecho de no revelarlas convirtió una mala operación en una infracción de la ley de valores.
Knight Dairy ocultó 5,8 millones de dólares en pérdidas de futuros de azúcar y urea, y luego la CSRC la multó con 2 millones de yuanes, a ella y a sus directivos, duplicando el coste.
Knight Dairy operó con futuros de azúcar y urea pese a no tener exposición a esas materias primas: las operaciones eran especulación, no cobertura.
La empresa no reveló unas pérdidas acumuladas que alcanzaron el 41 % del beneficio neto, lo que convirtió una pérdida de trading en un caso de fraude de valores.
La investigación y las multas de la CSRC añadieron sanciones regulatorias a las pérdidas de trading, castigando tanto a la empresa como a sus directivos a título personal.
Una empresa láctea que opera con futuros de azúcar y urea no está cubriendo riesgos: está especulando. Y cuando oculta las pérdidas a los inversores, la multa del regulador se convierte en el segundo coste.
CONSULTA LAS PRUEBAS