나이트 유업, 선물에서 580만 달러 손실 — 그리고 손실 은폐로 CSRC 과징금

나이트 유업(종목코드 832786.BJ)은 내몽골에 본사를 둔 베이징증권거래소 상장 유업체로, 젖소 사육, 원유 생산, 유제품 가공을 전문으로 한다. 이 회사는 BSE에 상장된 몇 안 되는 유제품 생산업체 중 하나였다.

2024년 나이트 유업은 대두박, 설탕, 요소 계약 등 상품 선물 거래를 시작했다. 이 거래는 헤지가 아닌 투기였다. 회사는 설탕이나 요소 가격에 대한 자연적 노출이 없었다. 손실은 빠르게 누적되었다. 2024년 1월 17일까지 누적 손실은 900만 위안에 달했다. 2024년 8월 13일까지 손실은 3,870만 위안으로 늘었고, 최대 손실은 4,167만 위안(580만 달러)으로 2023년 순이익의 41%에 해당했다.

회사는 늘어나는 손실을 거래소나 투자자에게 공시하지 않아 중국 증권 공시 규정을 위반했다. 2025년 4월 베이징증권거래소는 부정확한 실적 전망에 대해 공개 견책을 내렸다. 2025년 7월 4일 CSRC는 정식 조사에 착수했고, 내몽골 증권감독관리국은 처벌 통지서를 발부했다. 나이트 유업에는 200만 위안, 당용타오 회장에는 80만 위안, 왕시린 CFO에는 40만 위안, 천융 이사회 비서에는 20만 위안의 과징금이 부과되었다.

이 사건은 비금융 회사의 투기적 선물 거래가 어떻게 거래 손실에 규제 처벌을 더할 수 있는지를 보여주는 교과서적 사례가 되었다. 나이트 유업은 설탕이나 요소 선물을 거래할 사업적 이유가 없었다. 그 거래는 리스크 관리로 포장된 순수한 투기였고, 공시 실패는 나쁜 거래를 증권법 위반으로 바꾸어 놓았다.

나이트 유업은 설탕과 요소 선물 손실 580만 달러를 은폐했고, CSRC는 회사에 200만 위안, 경영진에 과징금을 부과해 비용을 두 배로 만들었다.

나이트 유업은 해당 상품에 대한 노출이 없었음에도 설탕과 요소 선물을 거래했다. 그 거래는 헤지가 아닌 투기였다.

회사는 순이익의 41%에 달하는 누적 손실을 공시하지 않아 거래 손실을 증권 사기 사건으로 바꾸었다.

CSRC 조사와 과징금은 거래 손실 위에 규제 처벌을 더해 회사와 경영진 개인 모두를 처벌했다.

설탕과 요소 선물을 거래하는 유업체는 헤지하는 것이 아니라 투기하는 것이다. 그리고 그 손실을 투자자에게 숨기면 규제 당국의 과징금이 두 번째 비용이 된다.