Kangmei Pharmaceutical (康美药业), cotizada en la Bolsa de Shanghái, era una de las mayores empresas farmacéuticas de China, con una capitalización de mercado superior a los ¥47.000 millones en 2019. A finales de 2018, la CSRC abrió una investigación tras advertir que la empresa obtenía unos intereses inusualmente bajos sobre las tenencias de efectivo que declaraba.
El 29 de abril de 2019, Kangmei reveló que su informe anual de 2017 había sobrestimado las tenencias de efectivo en ¥29.900 millones y los ingresos en ¥8.900 millones. La investigación de la CSRC concluyó que el fraude era mucho mayor: ingresos sobrestimados en ¥29.000 millones, beneficios en ¥4.100 millones y tenencias de efectivo en ¥88.700 millones. El regulador lo calificó de «engaño premeditado y malicioso a los inversores». Las acciones cayeron más del 60% desde la revelación hasta la resolución final de la CSRC.
La multa administrativa fue de ¥600.000, descrita por el South China Morning Post como un «tirón de orejas». Pero las consecuencias civiles fueron mayores: en noviembre de 2021, el Tribunal Popular Intermedio de Cantón ordenó a Kangmei indemnizar a los inversores con ¥2.459 millones en la primera demanda colectiva de valores de China. MSCI retiró la acción de su índice de mercados emergentes. GF Securities, el patrocinador de la OPI de Kangmei, fue suspendido temporalmente del negocio de patrocinio.
La CSRC lo detectó porque el efectivo no generaba intereses; la multa fue de ¥600.000, pero los inversores ganaron ¥2.460 millones en los tribunales.
La señal de alarma de la CSRC era simple: una empresa que declaraba enormes tenencias de efectivo pero que apenas obtenía intereses por ellas — las cifras no cuadraban, y el regulador acabó dándose cuenta
El fraude fue descrito como «premeditado»: se utilizaron documentos falsificados, no solo una contabilidad agresiva — esto fue fabricación, no interpretación
La multa administrativa de ¥600.000 era una fracción de los ¥4.100 millones en beneficios sobrestimados, lo que creaba un incentivo perverso: la sanción esperada era mucho menor que la ganancia esperada del fraude
GF Securities, el patrocinador de la OPI, no detectó las discrepancias durante la diligencia debida; el fallo del intermediario permitió que el fraude persistiera a lo largo del proceso de cotización
Una empresa que declara enormes cantidades de efectivo pero que no obtiene intereses por él es una empresa cuyo efectivo no existe — la comprobación analítica más sencilla detectó lo que auditores y patrocinadores pasaron por alto.
La sentencia de Kangmei desencadenó una ola de dimisiones entre consejeros independientes de empresas cotizadas chinas, ya que cinco consejeros de Kangmei fueron declarados personalmente responsables del 5–10% de la sentencia de ¥2.460 millones. El caso se convirtió en un hito del derecho de valores chino y aceleró la adopción de las demandas colectivas en los mercados de capitales de China.
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Las fuentes
- Wikipedia: Kangmei Pharmaceutical en.wikipedia.org
- CNBC: Kangmei Pharmaceutical falling 10% every day cnbc.com
- SCMP: Why Kangmei committed one of China's largest frauds scmp.com