康美药业虚增 887 亿货币资金——证监会认定：欺诈

康美药业是上海证券交易所上市公司，2019 年市值一度超过 470 亿元，是中国最大的医药企业之一。2018 年底，证监会注意到一个异常：公司账上趴着巨额货币资金，利息收入却少得离谱。调查随即启动。

2019 年 4 月 29 日，康美自行披露 2017 年年报虚增货币资金 299 亿元、虚增营收 89 亿元。证监会最终认定的数字大得多：虚增营收 290 亿元、虚增利润 41 亿元、虚增货币资金 887 亿元。监管定性为「有预谋、有恶意地欺骗投资者」。从披露到证监会最终处罚，股价跌去六成以上。

行政罚款只有 60 万元——南华早报称之为「罚酒三杯」。但民事后果大得多：2021 年 11 月，广州市中级人民法院判康美赔偿投资者 24.59 亿元，这是中国证券集体诉讼第一案。MSCI 将其踢出新兴市场指数，IPO 保荐机构广发证券被暂停保荐业务。

虚增货币资金 887 亿元；投资者获赔 24.59 亿元

证监会的突破口很简单：一家公司报出巨额货币资金，却几乎不产生利息——数字对不上，监管最终注意到了

造假被定性为「有预谋」：用的是伪造单据，不是激进的会计处理——是捏造，不是解读

60 万元行政罚款相对于 41 亿虚增利润，只是零头，形成了反向激励：造假的预期收益远大于预期代价

保荐机构广发证券在尽职调查中未能发现异常，中介失职让造假一路通过了上市流程

一家公司报出巨额现金却不产生利息，说明那笔现金根本不存在——最简单的分析性复核，抓住了审计师和保荐人没抓住的东西。

康美案判决后，中国上市公司独立董事掀起辞职潮——五名康美独董被判对 24.59 亿赔偿承担 5%–10% 的个人连带责任。此案成为中国证券法里程碑，加速了集体诉讼制度在资本市场的落地。