Adore Beauty, fundada por Kate Morris en 1999 como una de las primeras empresas de comercio electrónico de Australia, cotizó en la ASX en octubre de 2020 a 6,75 dólares por acción, una valoración de 653 millones de dólares para un negocio con 5 millones de dólares de ganancias y una pérdida neta estatutaria de 1,234 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2020. Morris y el cofundador James Height obtuvieron alrededor de 45 millones de dólares cada uno al vender en la salida a bolsa, y Quadrant Private Equity 137 millones, mientras una campaña mediática presentaba la acción a inversoras primerizas como un ganador pandémico con el que sentirse identificadas.
Las dudas estuvieron ahí desde el principio: la empresa había sido valorada como una compañía tecnológica cuando parecía y actuaba como una minorista, y la salida a bolsa se sincronizó con el pico del auge del comercio electrónico. Los inversores institucionales admitieron que "subestimaron el impulso de la COVID" y calificaron el discurso de venta de "disfraz". En cuatro meses las acciones se deslizaban a medida que los ingresos y el número de clientes, aunque dentro de las previsiones del folleto, quedaban por debajo de las expectativas de mercado infladas; y para octubre de 2023 el precio tocó los 71 centavos frente al máximo intradía de 7,42 dólares del primer día, borrando más de 500 millones de dólares de la capitalización bursátil.
En noviembre de 2023 Adore Beauty rechazó una oferta de adquisición de THG, cotizada en Londres —que casi había invertido en 2019 antes de que Quadrant interviniera en su lugar—, a 1,25-1,30 dólares por acción por considerarla demasiado baja; la acción subió a 1,35 dólares con la noticia, todavía una fracción del precio de emisión.
La capitalización bursátil cayó más de 500 millones de dólares desde los 653 millones de la cotización; las acciones se deslizaron desde un máximo intradía de 7,42 dólares hasta los 71 centavos en octubre de 2023.
La OPI se valoró a partir de un pico de demanda pandémica que tanto banqueros como inversores confundieron con crecimiento orgánico duradero.
Una minorista con 5 millones de dólares de ganancias y una pérdida neta se vendió a un múltiplo de empresa tecnológica.
Los fundadores y el respaldo de capital privado vendieron aproximadamente 227 millones de dólares en acciones en la salida a bolsa, dejando a los nuevos inversores con la valoración máxima.
Los resultados posteriores a la cotización, aunque dentro de las previsiones, siguieron quedando por debajo de las expectativas de mercado que el hype previo a la salida a bolsa había inflado.
Los accionistas vendedores fijaron el precio: cuando un repunte pandémico se contabiliza como crecimiento orgánico y una minorista se presenta como tecnológica, el mercado acaba revalorizando ambas cosas.
Adore Beauty continuó bajo una nueva consejera delegada, Tamalin Morton, que sustituyó a Tennealle O'Shannessy en 2023, y defendió su historial: "Adore Beauty ha cumplido o superado todas las previsiones incluidas en el folleto de la OPI". Unos ingresos trimestrales de 47,5 millones de dólares, un 4,7 por ciento más, la mantuvieron creciendo; inversores en valor como Spheria compraron en los mínimos, mientras que la oferta rechazada de THG dejó la acción en 1,35 dólares, aproximadamente una quinta parte del precio de emisión de 2020.
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Las fuentes
- Once was adored: What went wrong with Adore Beauty The Sydney Morning Herald · smh.com.au ·