Pembinas über ein Jahrzehnt andauernder Vorstoß für Jordan Cove LNG endete 2021 mit einem Rückzug und einer Wertminderung von 1,6 Mrd. US-Dollar

Jordan Cove war ein geplantes LNG-Exportterminal in Coos Bay, Oregon, das über die 229 Meilen lange Pacific-Connector-Pipeline versorgt werden sollte. Die Federal Energy Regulatory Commission hatte dem Projekt 2016 eine Lizenz verweigert mit der Begründung, die Unterstützer hätten nicht genügend kommerzielle Unterstützung nachgewiesen. Veresen, ein Midstream-Unternehmen aus Calgary, entwickelte es weiter und brachte es in die Fusion mit Pembina Pipeline ein, die die Financial Post als 9,7-Milliarden-Dollar-Deal beschrieb.

Die regulatorische Mauer brach nie. Im Mai 2019 verweigerte Oregon dem Projekt die zentrale staatliche Zertifizierung, und im Januar 2020 zog Jordan Cove seinen Antrag auf eine Removal-Fill-Genehmigung zurück, statt eine Ablehnung hinzunehmen, nach vier Verlängerungen und wiederholten Aufforderungen zur Nachreichung fehlender Informationen. Die FERC erteilte im März 2020 ihre Genehmigung erneut, einschließlich Enteignungsbefugnissen, doch der Bau blieb von staatlichen Genehmigungen abhängig, die nie kamen. Das Unternehmen hatte keine unterzeichneten LNG-Verkaufsverträge, nur Absichtserklärungen mit asiatischen Käufern.

In seinen Ergebnissen für das vierte Quartal 2020 erfasste Pembina 1,6 Milliarden US-Dollar nicht zahlungswirksamer Wertminderungen nach Steuern für seine Beteiligungen an Jordan Cove, der Ruby Pipeline und dem Petrochemie-Joint-Venture CKPC. CEO Mick Dilger schrieb, COVID-19, veränderte Rohstoffdynamiken und „sich wandelnde politische Prioritäten“ hätten das Unternehmen gezwungen, die geminderten Werte anzuerkennen, während er betonte, die Projekte seien bei Risikominderung weiterhin sinnvoll.

Das Ende kam ein Jahr später. Im April 2021 setzte Pembina das Projekt aus; am 1. Dezember 2021 reichte es als Antwort auf eine FERC-Anfrage zur Klärung seiner Absichten den Antrag auf Rücknahme der Genehmigungen ein und schrieb, die Antragsteller hätten „beschlossen, das Projekt nicht weiterzuverfolgen“, unter Verweis auf die Schwierigkeit, staatliche Genehmigungen zu erhalten. Der Kampf hatte mehr als ein Jahrzehnt gedauert, und das Terminal wurde nie gebaut.

1,6 Mrd. US-Dollar Wertminderungen nach Steuern im Jahr 2020 für Jordan Cove, die Ruby Pipeline und das Petrochemie-Joint-Venture CKPC; das Terminal verkaufte nie ein einziges Molekül LNG

Kommerzielle Unterstützung kam nie zustande: Die FERC hatte die Lizenz 2016 gerade deshalb verweigert, weil keine festen LNG-Verkaufsverträge vorlagen, und es wurden nie welche unterzeichnet.

Das regulatorische Risiko war im Voraus erkennbar – die Behörden Oregons hatten wiederholt fehlende Informationen gemeldet, Zertifizierungen verweigert und das Projekt über mehrere juristische Runden bekämpft.

Die Fusionslogik behandelte Jordan Cove als Aufwärtspotenzial, doch Pembina erbte ein Projekt, dessen bundesstaatliche Lizenz bereits einmal abgelehnt worden war und dessen Weg auf staatlicher Ebene sichtbar versperrt war.

Die Eskalation überdauerte die Beweislage: Pembina gab nach der Ablehnung von 2016 noch fünf weitere Jahre Geld für Dienstbarkeiten und Genehmigungsverfahren aus, statt die Position frühzeitig abzuschreiben.

Ein Projekt, das keine Genehmigungen erhalten und keine Kunden gewinnen kann, ist kein Wachstumsvermögen, so groß die Landkarte es auch darstellen mag; es im Rahmen einer Fusion zu kaufen, verlagert die Wertminderung lediglich auf eine neue Bilanz.

Pembina bat die FERC im Dezember 2021, die Genehmigungen des Projekts zurückzunehmen, und konzentrierte sich wieder auf sein Pipeline-Geschäft im Western Canadian Sedimentary Basin. Vom LNG ließ es nicht ab: Im Juni 2021 hatte es bereits mit der Haisla Nation am vorgeschlagenen Cedar-LNG-Projekt in British Columbia zusammengearbeitet, einer schwimmenden Anlage auf der eigenen Seite der Grenze. Grundbesitzer und Stämme in Oregon, die über ein Jahrzehnt gegen die Enteignung gekämpft hatten, sahen die Drohung förmlich aufgehoben.