Richemont erließ Delvaux Schulden in Höhe von 100 Mio. € – der Preis einer schlechten Asien-Wette

Delvaux, 1829 in Brüssel gegründet und als ältestes Luxuslederwarenhaus der Welt positioniert, wurde 2021 von Richemont von der Familie Fung gekauft. Die moderne Präsenz der Marke war in Asien aufgebaut worden – China und Südkorea waren ihre Kernmärkte –, und als die asiatische Luxusnachfrage nachließ, gab es außerhalb der Region kein sich selbst tragendes Geschäft, das den Schock hätte auffangen können.

Der Finanzierungsverlauf erzählt die Geschichte. Im Oktober 2022, kaum eineinhalb Jahre nach der Übernahme, gewährte Richemont ein Gesellschafterdarlehen von 90 Millionen Euro. Das Darlehen wuchs auf 100,6 Millionen Euro an, während Delvaux Verluste von annähernd 80 Millionen Euro anhäufte. Das Geschäftsjahr von April 2024 bis März 2025 wies einen Nettoverlust von etwa 1,8 Millionen Euro aus – eine Zahl, die durch einen einmaligen Vorteil von 20 Millionen Euro aus der Hongkonger Tochtergesellschaft geschönt wurde, während der zugrunde liegende operative Verlust deutlich größer war.

Am 17. April 2026 wurde nach einem Bericht der belgischen Tageszeitung De Tijd bekannt, dass Richemont die gesamten 100,6 Millionen Euro Schulden in Eigenkapital umgewandelt hatte. Es floss kein frisches Geld: Die Gruppe absorbierte die Verluste einfach in ihrer eigenen Bilanz und bereinigte die Kennzahlen der Tochtergesellschaft. Delvaux gehört zum Geschäftsbereich „Other“ von Richemont, der für das am März 2026 endende Geschäftsjahr einen operativen Verlust von 96 Millionen Euro bei einem Umsatz von 2,7 Milliarden Euro verzeichnete.

Die Umwandlung verschafft Zeit, nicht Nachfrage. Delvaux muss weiterhin ein Geschäft aufbauen, das über China und Korea hinaus funktioniert – innerhalb einer Gruppe, deren Modebeteiligungen von den Gewinnen ihrer Juweliere leben.

Richemont wandelte die gesamten 100,6 Mio. € Schulden in Eigenkapital um und absorbierte rund 80 Mio. € aufgelaufene Verluste in der eigenen Bilanz, um die Kennzahlen der Tochtergesellschaft zu bereinigen.

Der Kauf einer Marke, deren Wachstum in Asien aufgebaut war, bedeutete, für den asiatischen Luxusboom am Höhepunkt des Zyklus zu zahlen – als China und Korea nachließen, gab es kein Polster im Heimatmarkt

Ein Darlehen von 90 Millionen Euro kaum mehr als ein Jahr nach dem Abschluss zeigt, dass die Übernahmethese fast unmittelbar scheiterte; Gesellschafterdarlehen hielten die Marke am Leben und verschoben die Abrechnung

Die Umwandlung von Schulden in Eigenkapital ist die formale buchhalterische Erfassung des Scheiterns: Der Eigentümer absorbiert rund 80 Millionen Euro aufgelaufene Verluste, statt sie bei einer verschuldeten Tochtergesellschaft weiter anwachsen zu lassen

Der gemeldete Verlust von 1,8 Millionen Euro für 2024–25 verbarg die tatsächliche Verlustrate hinter einem einmaligen Vorteil von 20 Millionen Euro aus der Hongkonger Tochtergesellschaft – die Zahlen schönten die Marke selbst in der Krise

Wenn das Wachstum einer Marke aus einer einzigen Region kommt, kauft der Erwerber den Zyklus dieser Region. Wenn der Zyklus sich dreht, ist der Kaufpreis nur die erste Zahlung – die Darlehen, die folgen, sind die eigentlichen Kosten.

Nach der Umwandlung verfügt Delvaux über eine saubere Bilanz und steht vor demselben Marktproblem: den Umsatz über China und Korea hinaus wieder aufzubauen, innerhalb einer Gruppe, deren Geschäftsbereich „Other“ im Geschäftsjahr 2026 einen Verlust von 96 Millionen Euro verzeichnete. Richemont hat langfristige Unterstützung für das Haus signalisiert – offen bleibt die Frage, ob eine Marke, die von den Darlehen ihres Eigentümers lebte, lernen kann, von ihren eigenen Margen zu leben.