历峰豁免了 Delvaux 1 亿欧元的债务——一笔亚洲豪赌的代价

Delvaux 1829 年创立于布鲁塞尔，号称世界上最古老的奢侈皮具品牌，2021 年被历峰集团从冯氏家族手中收购。这个品牌现代版图的根基建在亚洲——中国和韩国是它的核心市场——当亚洲奢侈品需求放缓时，区域之外没有一块能自我造血的业务来接住冲击。

融资的轨迹讲完了整个故事。2022 年 10 月，收购完成才一年半，历峰就提供了 9000 万欧元的股东贷款。贷款一路涨到 1.006 亿欧元，Delvaux 的累计亏损也逼近 8000 万欧元。其 2024 年 4 月至 2025 年 3 月的财年显示净亏损约 180 万欧元——这个数字还被一笔来自香港子公司、2000 万欧元的一次性收益粉饰过，实际经营亏损要大得多。

2026 年 4 月 17 日，经比利时日报 De Tijd 报道，人们得知历峰已把 1.006 亿欧元的债务全额转为股权。没有新的现金易手：集团只是把亏损吞进自己的资产负债表，把子公司的财务比率擦干净。Delvaux 归在历峰的「其他」业务板块，该板块在截至 2026 年 3 月的财年录得 9600 万欧元经营亏损，对应 27 亿欧元销售额。

债转股买到的是时间，不是需求。Delvaux 仍要重建一个在中国和韩国之外也能运转的生意——而它所在的这个集团，时装业务的运转靠的是珠宝部门的利润。