Aditya Birla steckte 110 Milliarden Rupien in den Lebensmittelhändler More – und verkaufte ihn mit einem Verlust von 70 Milliarden Rupien

Angespornt durch Walmarts Erfolg in den USA gründeten die Promotoren der Aditya-Birla-Gruppe 2007 Aditya Birla Retail, um die Lebensmittelkette More zu betreiben. Ein Jahrzehnt später hatte diese Wette nahezu 110 Milliarden Rupien an Promotorenschulden und -eigenkapital verbraucht, und der vorgeschlagene Verkauf an die Private-Equity-Firma Samara Capital sah vor, nur 40 Milliarden Rupien externer Schulden zu übernehmen – was die Birlas mit einem Verlust von rund 70 Milliarden Rupien zurückließ, einschließlich ihres gesamten Eigenkapitals am Lebensmittelbetreiber.

Die Wirtschaftlichkeit funktionierte nie. Die kumulierten Verluste überschritten 2016-17 die Marke von 67 Milliarden Rupien; in jenem Jahr verlor More 6,44 Milliarden Rupien bei einem Umsatz von etwa 42 Milliarden Rupien, und die Gesamtverschuldung erreichte 64,56 Milliarden Rupien. Wettbewerber, die Skaleneffekte erzielten – Reliance Retail und Future Retail – erreichten bei denselben hauchdünnen Margen die Gewinnschwelle, während Tatas Star Bazaar und Spencer's ebenfalls noch keine Bargewinne erzielten. „Das Unternehmen hatte enorme Gemeinkosten und erreichte nicht die für das Lebensmittel- und Lebensmittelhandelsgeschäft erforderliche Größenordnung“, sagte der CEO eines Wettbewerbers, der für eine Übernahme angefragt wurde und diese nicht weiterverfolgte.

Ein Plan, More mit dem börsennotierten Modegeschäft der Gruppe, Aditya Birla Fashion and Retail, zu fusionieren, wurde fallengelassen, nachdem institutionelle und PE-Investoren Einwände erhoben hatten. Bis zum Geschäftsjahr 2018 war die Gewinnschwelle auf Filialebene erreicht – 95 Prozent der Supermärkte und 90 Prozent der Hypermarkets waren nach Schließung nicht lebensfähiger Filialen und Kostensenkungen profitabel –, doch die Gruppe musste in der Transaktion noch 10 Milliarden Rupien Schulden nicht börsennotierter Gruppengesellschaften abschreiben.

Etwa 110 Milliarden Rupien an Promotorenschulden und -eigenkapital über ein Jahrzehnt; der Verkauf bedeutete einen Verlust von rund 70 Milliarden Rupien, einschließlich des gesamten Eigenkapitals

Lebensmittel und Lebensmittelhandel funktionieren mit hauchdünnen Margen, die nur Skaleneffekte tragen können; Mores rund 509 Supermärkte und 20 Hypermarkets erreichten diese nie, während die Gemeinkosten enorm blieben.

Frühere Verluste wurden überwiegend durch externe Kreditaufnahmen finanziert, sodass sich Schulden und Zinsen aufsummierten und weiterhin Nettoverluste anfielen, selbst als sich die Wirtschaftlichkeit der Filialen verbesserte.

Da der Käufer nur externe Schulden übernahm, verwandelte sich das Jahrzehnt der Finanzierung durch die Promotoren in eine nahezu vollständige Abschreibung ihrer Investition von 110 Milliarden Rupien.

Skaleneffekte sind im Lebensmittel- und Lebensmittelhandel das Entscheidende: Gemeinkosten zehrten an Mores Wirtschaftlichkeit, während Wettbewerber mit Skaleneffekten bei denselben hauchdünnen Margen die Gewinnschwelle erreichten.

Anleihen im Wert von 28,7 Milliarden Rupien, die 2018-19 zur Rückzahlung fällig waren, sollten voraussichtlich verlängert oder in Eigenkapital umgewandelt werden. Business Standard berichtete, die Gruppe habe im Jahr zuvor auch Aditya Birla Online Fashion geschlossen, nachdem ihr Online-Geschäft gegen Flipkart und Amazon gescheitert sei. Die Aditya-Birla-Gruppe antwortete nicht auf die E-Mail der Zeitung.