アディティヤ・ビルラ、食料品スーパー「モア」に1100億ルピーを投じ、700億ルピーの損失で売却

米国でのウォルマートの成功に刺激され、アディティヤ・ビルラ・グループの創業家は2007年、食料品スーパー「モア」チェーンを運営するアディティヤ・ビルラ・リテールを設立した。10年後、この賭けは創業家の負債と出資で約1100億ルピーを消費し、プライベートエクイティ会社サマラ・キャピタルへの売却提案は外部負債のうち400億ルピーしか引き継がない内容で、ビルラ家は食料品事業者への出資全額を含め、約700億ルピーの損失を抱え込むことになった。

採算は最後まで合わなかった。累積損失は2016-17年度に670億ルピーを超えた。同年、モアは約420億ルピーの売上に対し64億4000万ルピーの損失を計上し、総負債は645億6000万ルピーに達した。規模を達成したライバルのリライアンス・リテールとフューチャー・リテールは、同じ薄い利益率で損益分岐点に達していた一方、タタのスター・バザールとスペンサーズも依然としてキャッシュ利益には届いていなかった。買収を打診されながらも実行しなかったライバル企業のCEOは「同社は巨額の間接費を抱え、食品・食料品事業に必要な規模を達成できなかった」と述べた。

モアをグループの上場ファッション事業であるアディティヤ・ビルラ・ファッション・アンド・リテールに合併する計画は、機関投資家とPE投資家の反対を受けて撤回された。2018年度までに店舗レベルの損益分岐点には到達していた。すなわち、採算の取れない店舗を閉鎖しコストを削減した結果、スーパーマーケットの95％、ハイパーマーケットの90％が黒字化した。しかしグループはなお、この取引で非上場のグループ会社から100億ルピーの負債を償却しなければならなかった。

10年間で創業家の負債と出資は約1100億ルピー。売却により、出資全額を含め約700億ルピーの損失を被ることになった

食品・食料品事業は、規模があって初めて支えられる薄い利益率で成り立つ。モアの約509のスーパーマーケットと20のハイパーマーケットはそこに到達せず、間接費は巨額のままだった。

過去の損失は主に外部借入で賄われたため、負債と利息が複利で膨らみ、店舗の採算が改善しても純損失を生み続けた。

買い手が外部負債のみを引き受ける形だったため、創業家の10年にわたる資金投入は、1100億ルピーの投資のほぼ全額の償却へと転じた。

食品・食料品事業では規模がすべてである。間接費がモアの採算を蝕む一方、規模を持つライバルは同じ薄い利益率で損益分岐点に達していた。

2018-19年度に償還期限を迎える287億ルピー相当の社債は、期限延長または株式への転換が見込まれていた。ビジネス・スタンダード紙は、グループが前年、オンライン事業がフリップカートとアマゾンに敗れた後にアディティヤ・ビルラ・オンライン・ファッションも閉鎖していたと報じた。アディティヤ・ビルラ・グループは同紙のメールに回答しなかった。