Impulsados por el éxito de Walmart en Estados Unidos, los promotores del grupo Aditya Birla crearon Aditya Birla Retail en 2007 para operar la cadena de supermercados More. Una década después, la apuesta había consumido cerca de 110.000 millones de rupias en deuda y capital de los promotores, y la venta propuesta a la firma de capital privado Samara Capital ofrecía asumir solo 40.000 millones de rupias de deuda externa, lo que dejaba a los Birla frente a una pérdida de alrededor de 70.000 millones de rupias, incluida la totalidad de su capital en el operador de supermercados.
La economía nunca funcionó. Las pérdidas acumuladas superaron los 67.000 millones de rupias en 2016-17; ese año More perdió 6.440 millones de rupias sobre ventas de unos 42.000 millones de rupias, y la deuda total alcanzó los 64.560 millones de rupias. Los rivales que lograron escala —Reliance Retail y Future Retail— alcanzaron el equilibrio en los mismos márgenes ínfimos, mientras que Star Bazaar, de Tata, y Spencer's también seguían sin alcanzar beneficios en efectivo. «La empresa tenía enormes gastos generales y no logró la escala necesaria para el negocio de alimentos y supermercados», dijo el consejero delegado de un rival al que se le propuso la compra y que no la llevó adelante.
Un plan para fusionar More con el negocio de moda cotizado del grupo, Aditya Birla Fashion and Retail, se descartó después de que inversores institucionales y de capital privado se opusieran. Para el ejercicio fiscal 2018 ya se había alcanzado el equilibrio a nivel de tienda —el 95 por ciento de los supermercados y el 90 por ciento de los hipermercados eran rentables tras cerrar tiendas inviables y recortar costes—, pero el grupo aún tuvo que amortizar 10.000 millones de rupias de deuda de empresas no cotizadas del grupo en la transacción.
Alrededor de 110.000 millones de rupias en deuda y capital de los promotores a lo largo de una década; la venta supuso perder cerca de 70.000 millones de rupias, incluida la totalidad del capital
Los alimentos y supermercados funcionan con márgenes ínfimos que solo la escala puede sostener; los aproximadamente 509 supermercados y 20 hipermercados de More nunca llegaron a esa escala mientras los gastos generales seguían siendo enormes.
Las pérdidas pasadas se financiaron en gran medida mediante préstamos externos, por lo que la deuda y los intereses se acumularon y siguieron generando pérdidas netas incluso cuando la economía de las tiendas mejoró.
Como el comprador asumía solo la deuda externa, la década de financiación de los promotores se convirtió en una amortización casi total de su inversión de 110.000 millones de rupias.
La escala lo es todo en alimentos y supermercados: los gastos generales se comieron la economía de More mientras los rivales con escala alcanzaban el equilibrio con los mismos márgenes ínfimos.
Se esperaba que bonos por valor de 28.700 millones de rupias con vencimiento en 2018-19 se prorrogaran o se convirtieran en capital. Business Standard informó de que el grupo también había cerrado Aditya Birla Online Fashion el año anterior, después de que su negocio en línea fracasara frente a Flipkart y Amazon. El grupo Aditya Birla no respondió al correo electrónico del periódico.
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Las fuentes
- Birlas stare at Rs 70-bn loss on sale of grocery store brand More Business Standard · business-standard.com ·