BG集团的89亿美元减记：2014年油价暴跌重新定价了其超级周期LNG建设

2015年2月3日，BG集团公布2014年第四季度业绩，其中包含89亿美元的税前减值费用（税后59亿美元）。第四季度总收益为50.3亿美元亏损，全年总收益降至10.5亿美元亏损，尽管基础“业务表现”利润仅下滑8%至40.4亿美元。该集团表示，这些费用反映了大宗商品价格的暴跌，并以五年远期布伦特原油曲线以及自2020年起每桶90美元实际价格的长期假设进行测试。

减记主要来自澳大利亚：税前68亿美元，其中41亿美元纯粹来自价格假设，27亿美元冲击了剩余的昆士兰柯蒂斯LNG（QCLNG）资产——这是位于柯蒂斯岛的两列煤层气制LNG项目，恰在价格崩塌之际交付了首批LNG。埃及计提8亿美元，原因是储量下调以及对埃及LNG出口有限的预期而进行的减记。另有13亿美元分布在北海（6亿美元）、突尼斯（5亿美元）和美国（2亿美元）。

这些减记终结了一轮超级周期支出：2014年资本投资为94亿美元，2015年计划被削减至60亿至70亿美元，临时执行主席安德鲁·古尔德称之为“高资本支出周期的终结”。股息维持在28.75美分，但该集团现已连续第二年录得年度总亏损。治理层也发生动荡——首席执行官克里斯·芬利森在任职不到18个月后于2014年12月辞职，而赫尔格·伦德即将到任。

业绩公布四个月后，壳牌采取行动：2015年4月8日，其同意以470亿英镑收购BG集团，这是十年来首宗石油超级并购。此次减值重新定价了BG的资产组合——并使其变得易于消化。

第四季度税前减值89亿美元（税后59亿美元）：澳大利亚68亿美元，埃及8亿美元；第四季度净亏损50.3亿美元；2014财年总亏损10.5亿美元

BG在大宗商品超级周期期间批准了QCLNG项目，当时LNG看似稀缺，远期价格足以证明煤层气转化成本的合理性；该资产基础只有在峰值价格假设下才具有价值。

远期曲线减值测试将价格悲观情绪直接转化为账面亏损，而其价格敏感的资产组合集中于澳大利亚和埃及，暴露程度达到最大。

埃及的费用并非价格驱动：由底层储层表现导致的储量下调表明，运营价值侵蚀与石油无关。

首席执行官的更迭（芬利森于2014年12月因个人原因辞职）意味着在其账单到来之际，资本计划没有长期负责人。

以峰值大宗商品假设定价的长周期项目会锁定损失，并在数年后显现。减值是已经做出的最终投资决定（FID）的会计回响——应将周期峰值的承诺视为债务。

2015年4月8日，荷兰皇家壳牌同意以470亿英镑收购BG集团——每股383便士现金加0.4454股壳牌B股，较90天均价溢价约52%，BG股东获得合并集团约19%的股份。2016年1月，壳牌股东以83%的赞成票批准了这笔约490亿美元的交易；交易于2016年2月中旬完成，使壳牌成为全球最大的LNG交易商，并终结了BG作为独立公司的存在。