每日优鲜募资20亿美元、在纳斯达克市值达32亿美元——随后烧掉120亿元人民币并退市

每日优鲜于2014年由前联想高管徐正和曾斌在北京创立。它在中国开创了「前置仓」模式——设在居民社区内的小型配送仓，可在30分钟内送达生鲜杂货。这一概念吸引了大量风险投资：来自腾讯、高盛、老虎环球等机构的数轮融资合计超过140亿元人民币（20亿美元）。2021年6月，每日优鲜在纳斯达克上市，开盘市值32亿美元。

令投资者兴奋的模式也正是其致命缺陷。每个前置仓都需要自备库存、人员和配送骑手，形成无法随订单量高效摊薄的固定成本。履约成本超过营收的30%——是传统超市水平的三倍。毛利率薄如纸，仅7.5%。公司每笔订单都在亏钱，而亏损只会随订单量增长而扩大。

到2021年，账目已很清楚：每日优鲜报告营收69.5亿元人民币，但净亏损38.5亿元人民币。2019年至2021年的累计亏损超过84亿元人民币，而总烧钱额最终将突破120亿元。2022年初，供应商在总部外抗议拖欠货款。随后的审计发现，每日优鲜虚增营收约10亿元人民币。以13美元IPO的股价开始持续下跌。

2022年7月，每日优鲜关停其核心的30分钟配送业务。覆盖城市从17个降至4个，到11月公司仅剩55名全职员工。纳斯达克于2023年11月将其摘牌。股价跌至0.0001美元——实际上等于零。每日优鲜成为中国生鲜电商泡沫中最具警示性的案例：一家融资数十亿、成功上市的企业，却始终无法让任何一笔订单盈利。

将前置仓配送扩张至32亿美元IPO规模，但每个仓库的固定成本使每笔订单都无法盈利；烧掉逾120亿元人民币，最终以0.0001美元退市。

前置仓模式要求每个仓库自备库存、人员和配送队伍——履约成本超过营收的30%，使每笔订单都无法盈利。

每日优鲜靠风险资本而非单位经济模型增长——IPO后融资停止，亏损便难以为继，现金消耗吞噬了公司。

生鲜电商市场缺乏覆盖配送成本的定价能力——顾客想要免费配送，但每笔订单的履约成本高于其产生的毛利。

管理层虚增营收约10亿元人民币，摧毁了投资者信任，并在欺诈曝光后加速了崩塌。

每笔交易都亏钱的企业无法靠规模挽救。前置仓模式带来了订单增长，却没有带来利润率提升——当资本停止流入，算术并没有改变。

每日优鲜到2023年底实际上已解散。其纳斯达克上市资格于2023年11月终止，此前股价已跌至0.0001美元。这家曾融资逾140亿元人民币、雇用数千人的公司，到2022年11月仅剩55名员工。供应商被留下数亿元的未付货款。此案成为中国生鲜电商中风险资本补贴式增长局限性的典型例证：在这个市场，获客成本超过客户终身价值，再多的资金也无法弥合这一缺口。