Missfresh fue fundada en 2014 en Pekín por los exdirectivos de Lenovo Xu Zheng y Zeng Bin. Fue pionera en China del modelo de «almacén frontal»: pequeños centros de distribución en barrios residenciales que podían entregar la compra en 30 minutos. El concepto atrajo capital riesgo masivo: más de 14 000 millones de yuanes (2000 millones de dólares) en múltiples rondas de Tencent, Goldman Sachs, Tiger Global y otros. En junio de 2021, Missfresh cotizó en el NASDAQ con una capitalización de mercado inicial de 3200 millones de dólares.
El modelo que entusiasmó a los inversores era también su defecto fatal. Cada almacén frontal requería su propio inventario, personal y repartidores, creando costes fijos que no escalaban de forma eficiente con el volumen de pedidos. Los costes de cumplimiento superaban el 30 % de los ingresos, el triple del nivel de los supermercados tradicionales. Los márgenes brutos eran ínfimos, del 7,5 %. La empresa perdía dinero en cada pedido, y las pérdidas solo crecían con el volumen.
En 2021, los números eran claros: Missfresh declaró 6950 millones de yuanes en ingresos, pero 3850 millones de yuanes en pérdidas netas. Las pérdidas acumuladas de 2019 a 2021 superaron los 8400 millones de yuanes, y la quema total acabaría superando los 12 000 millones de yuanes. A principios de 2022, los proveedores protestaron frente a la sede por facturas impagadas. Una auditoría descubrió después que Missfresh había inflado los ingresos en aproximadamente 1000 millones de yuanes. La acción, que salió a bolsa a 13 dólares, inició un declive implacable.
En julio de 2022, Missfresh cerró su negocio principal de entrega en 30 minutos. Las ciudades atendidas cayeron de 17 a 4, y en noviembre la empresa tenía solo 55 empleados a tiempo completo. El NASDAQ retiró la acción de cotización en noviembre de 2023. El precio de la acción cayó a 0,0001 dólares, es decir, efectivamente cero. Missfresh se convirtió en el ejemplo de advertencia más espectacular de la burbuja del comercio electrónico de alimentos frescos en China: un negocio que recaudó miles de millones, salió a bolsa y aun así no logró que un solo pedido fuera rentable.
Escaló la entrega mediante almacenes frontales hasta una OPI de 3200 millones de dólares, pero los costes fijos por almacén hacían que cada pedido no fuera rentable; quemó más de 12 000 millones de yuanes y se retiró de cotización a 0,0001 dólares.
El modelo de almacén frontal exigía que cada almacén tuviera su propio inventario, personal y flota de reparto; los costes de cumplimiento superaban el 30 % de los ingresos, lo que hacía que cada pedido no fuera rentable.
Missfresh creció gracias al capital riesgo y no a la economía unitaria; cuando la captación de fondos se detuvo tras la OPI, las pérdidas se volvieron insostenibles y la quema de efectivo consumió a la empresa.
El mercado del comercio electrónico de alimentos frescos carecía del poder de fijación de precios necesario para cubrir los costes de entrega: los clientes querían entrega gratuita, pero cada pedido costaba más de cumplir de lo que generaba en beneficio bruto.
La dirección infló los ingresos en aproximadamente 1000 millones de yuanes, destruyendo la confianza de los inversores y provocando un colapso acelerado cuando se expuso el fraude.
Un negocio que pierde dinero en cada transacción no puede salvarse con escala. El modelo de almacén frontal aumentó los pedidos, pero no los márgenes, y cuando se detuvo el capital, la aritmética no cambió.
Missfresh quedó efectivamente disuelta a finales de 2023. Su cotización en el NASDAQ se canceló en noviembre de 2023 después de que la acción cayera a 0,0001 dólares. La empresa que una vez había recaudado más de 14 000 millones de yuanes y empleado a miles de personas quedó reducida a 55 empleados en noviembre de 2022. Los proveedores quedaron con cientos de millones en facturas impagadas. El caso se convirtió en un ejemplo definitorio de los límites del crecimiento subvencionado por capital riesgo en el comercio electrónico chino de alimentos frescos: un mercado donde los costes de adquisición de clientes superan el valor de vida del cliente, y ninguna cantidad de financiación puede cerrar esa brecha.
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Las fuentes
- 维基百科 — 每日优鲜 zh.wikipedia.org
- 今日头条 — 每日优鲜从百亿市值到退市清算，烧光140亿的资本泡沫 toutiao.com