Bata India 追逐高階運動鞋五年——利潤仍下滑 59%

五年來，即將卸任的 Bata India 執行長 Gunjan Shah 推動「高階化與休閒化」：縮減大眾庫存、在數百家門市推出 Sneaker Studios，並擴張 Hush Puppies 等高階產品線——一切都是為了擺脫「毫無靈感的學生鞋供應商」形象，趕上印度高階運動休閒風潮。股價五年間仍下跌 56%，而當 Nike 與 Zara 老將 Sanjay Rao 被宣布為下一任執行長時，股價應聲大漲逾 15%——正如 Mint 的 Sundeep Khanna 所形容，投資人的反應就像群眾在一支苦苦掙扎的足球隊裡，一眼認出了傳奇教練。

FY26 的數字很難看：營收大致持平於 ₹3,515 crore，淨利卻暴跌 59.4% 至 ₹134.2 crore。痛楚在 2026 年 3 月季度達到高峰，淨利崩跌 95.2% 至 ₹2.2 crore，主因是公司精簡既有的人事負擔所產生的自願退休方案成本。與此同時，高階市場按價值計已占印度鞋類市場一半以上，成長速度幾乎是大眾鞋類的兩倍——而這正是 Bata 失守之處：想買高階運動鞋的城市千禧世代，走進的是 Nike、Adidas、Puma 或 ASICS，而不是 Bata 門市。

根據 Khanna 的說法，結構性困局在於：Bata 試圖在自家傳統家庭門市裡做高階化——一雙 ₹6,000 的 Hush Puppies 就擺在 ₹400 學生鞋旁邊——而 Maruti Suzuki 是在其高階車款 Kizashi 失敗後，才靠把高階產品線拆到獨立的 Nexa 經銷網絡，解決了同樣的問題。他給 Rao 的警告是：若把 Nike-Zara 那套打法用得太猛，Bata 可能把支撐其 2,150 家門市網絡的中產階級顧客價格排除在外——也就是 J.C. Penney 的 Ron Johnson 之誤。

FY26 淨利 ₹134.2 crore，下滑 59.4%；2026 年 3 月季度利潤 ₹2.2 crore，下滑 95.2%；股價五年間下跌 56%

高階化在局部奏效，但規模化速度始終不夠快，無法抵銷支撐整個網絡的核心大眾品類成長放緩。

Bata 的品牌資產——對實用性與耐用的信任——鞏固了大眾業務，卻讓嚮往型生活風格的轉向幾乎不可能。

高階產品是在傳統家庭門市裡販售，而非採用脫鉤的獨立店型，結果兩類顧客都得不到有說服力的體驗。

精簡既有的人事負擔所產生的自願退休方案成本，在策略極限顯現之際壓垮了 2026 年 3 月季度。

實用型品牌無法從內部完成高階化：當 ₹6,000 的 Hush Puppies 與 ₹400 的學生鞋共處一室，球鞋迷不會上門，家庭客則會注意到價格。

曾負責 Nike 歐洲零售業務的 Sanjay Rao 接任，任務是讓 Bata 變酷，同時不疏遠家庭客；Mint 的專欄將他的任務定調為改寫品牌 DNA，而商業模式卻在抗拒。目前尚無轉型成果。