A CanSino Biologics (康希诺生物) era uma empresa de biotecnologia sediada em Tianjin que abriu capital na HKEX em 2019 sob as regras 18A. Seu principal ativo era a Convidecia, uma vacina contra a COVID-19 de vetor adenovírus aprovada na China em fevereiro de 2021. Em 2021, a receita disparou para RMB 4,3 bilhões e a empresa registrou seu primeiro lucro, de RMB 1,9 bilhão. No auge, o valor de mercado da CanSino chegou a aproximadamente RMB 190 bilhões.
O problema era que a Convidecia era o único produto da CanSino. A empresa investiu em capacidade de produção de 500 milhões de doses/ano, incluindo uma joint venture em Xangai avaliada em RMB 1,019 bilhão. Em dezembro de 2021, o México reduziu seu pedido à CanSino em mais da metade. Em 2022, a receita despencou 76%, para RMB 1,035 bilhão, com prejuízo líquido de RMB 909 milhões. O lançamento em 2022 da Convidecia Air, a primeira vacina inalável contra a COVID do mundo, não conseguiu reativar a demanda.
Em 2023, a receita da CanSino caiu para apenas RMB 345 milhões. O prejuízo líquido aumentou para RMB 1,483 bilhão, impulsionado por RMB 1,8 bilhão em impairment de ativos — a joint venture de Xangai foi reduzida de RMB 1,019 bilhão para RMB 63 milhões e teve a produção suspensa. A ação caiu de um pico de HK$ 420 para HK$ 23, uma queda de 94%. Em 2024, a receita se recuperou ligeiramente para RMB 846 milhões, à medida que as vacinas contra meningite substituíram os produtos contra a COVID, mas a empresa era uma sombra do que fora na era da pandemia.
A CanSino apostou tudo na Convidecia, construiu capacidade de 500 milhões de doses/ano e perdeu RMB 2,8 bilhões mais 94% do valor de mercado quando a demanda por COVID entrou em colapso.
A CanSino apostou a empresa inteira na Convidecia, um único produto com demanda pandêmica inerentemente temporária, e não tinha um pipeline diversificado no qual se apoiar
A empresa construiu capacidade de produção de 500 milhões de doses/ano com base em projeções de demanda de pico que evaporaram em um ano
A expansão internacional (México, parcerias) foi baseada em previsões de demanda que entraram em colapso à medida que a COVID passou de pandemia para endemia
A vacina inalável (Convidecia Air), lançada em 2022, consumiu recursos de P&D, mas gerou receita insignificante
A lição
Apostar a sua empresa em um produto com demanda temporária não é uma estratégia — é uma contagem regressiva. Quando a pandemia terminou, a CanSino não tinha mais nada para vender.
A CanSino continua operando como empresa de capital aberto, mas a uma fração do seu auge. Sua receita de 2024, de RMB 846 milhões, veio de vacinas contra meningite (MCV2, MCV4) aprovadas em 2021-2022, mas que nunca foram escaladas durante a pandemia. A joint venture de Xangai foi desconsolidada em fevereiro de 2024. A história da empresa é um caso exemplar de dependência de um único produto na indústria farmacêutica.
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