칸시노 바이오로직스(康希诺生物)는 톈진에 본사를 둔 바이오 기업으로, 2019년 18A 규정에 따라 홍콩거래소에 상장했다. 주력 자산은 아데노바이러스 벡터 코로나19 백신인 콘비데시아로, 2021년 2월 중국에서 승인되었다. 2021년 매출은 43억 위안으로 폭증했고 회사는 첫 흑자(19억 위안)를 기록했다. 정점에서 칸시노의 시가총액은 약 1,900억 위안에 달했다.
문제는 콘비데시아가 칸시노의 유일한 제품이었다는 점이다. 회사는 연 5억 회분의 생산 능력에 투자했으며, 여기에는 10억 1,900만 위안으로 평가된 상하이 합작법인이 포함되었다. 2021년 12월 멕시코는 칸시노 주문을 절반 이상 줄였다. 2022년 매출은 76% 급감해 10억 3,500만 위안이 되었고 순손실은 9억 900만 위안을 기록했다. 2022년 세계 최초 흡입형 코로나19 백신인 콘비데시아 에어를 출시했지만 수요를 되살리지 못했다.
2023년 칸시노의 매출은 3억 4,500만 위안으로 떨어졌다. 순손실은 18억 위안의 자산 손상차손에 힘입어 14억 8,300만 위안으로 확대되었다. 상하이 합작법인은 10억 1,900만 위안에서 6,300만 위안으로 평가액이 하향 조정되고 생산이 중단되었다. 주가는 정점 420홍콩달러에서 23홍콩달러로 94% 하락했다. 2024년에는 수막염 백신이 코로나 제품을 대체하면서 매출이 8억 4,600만 위안으로 소폭 회복되었으나, 회사는 팬데믹 시대의 모습과는 거리가 먼 상황이었다.
무엇을 치렀나
칸시노는 콘비데시아에 모든 것을 걸고 연 5억 회분의 생산 능력을 구축했으나, 코로나19 수요가 붕괴하자 28억 위안의 손실과 시가총액의 94%를 잃었다.
왜 일어났나
칸시노는 본질적으로 일시적인 팬데믹 수요를 지닌 단일 제품인 콘비데시아에 회사 전체를 걸었고, 의지할 만한 다각화된 파이프라인이 없었다
회사는 1년 만에 사라진 최대 수요 예측을 바탕으로 연 5억 회분의 생산 능력을 구축했다
국제 확장(멕시코, 파트너십)은 코로나19가 팬데믹에서 풍토병으로 전환되면서 붕괴한 수요 예측에 기반했다
2022년 출시된 흡입형 백신(콘비데시아 에어)은 연구개발 자원을 소모했으나 미미한 매출만 창출했다
교훈
일시적인 수요를 지닌 제품에 회사를 거는 것은 전략이 아니라 카운트다운이다. 팬데믹이 끝났을 때 칸시노에는 팔 것이 아무것도 없었다.
그 후
칸시노는 상장사로서 계속 운영되고 있으나 정점의 일부에 불과하다. 2024년 매출 8억 4,600만 위안은 2021~2022년에 승인되었으나 팬데믹 기간 동안 확장되지 못한 수막염 백신(MCV2, MCV4)에서 나왔다. 상하이 합작법인은 2024년 2월 연결 대상에서 제외되었다. 이 회사의 이야기는 제약업계에서 단일 제품 의존의 교과서적 사례다.
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