ペンビナの10年以上にわたるジョーダン・コーブLNG計画は2021年の撤退と16億ドルの減損で終幕

ジョーダン・コーブは、オレゴン州クーズベイに提案されたLNG輸出ターミナルで、229マイルのパシフィック・コネクター・パイプラインから供給される計画だった。連邦エネルギー規制委員会（FERC）は2016年、支持者らが十分な商業的裏付けを示していないとして、プロジェクトの許可を却下した。カルガリーの中流企業ベリセンは開発を続け、合併によりペンビナ・パイプラインに組み込んだ。フィナンシャル・ポスト紙はこれを97億ドルの取引と報じた。

規制の壁が崩れることはなかった。2019年5月にオレゴン州はプロジェクトの重要な州認証を却下し、2020年1月にはジョーダン・コーブが却下を受ける前に土砂撤去・埋め戻し許可申請を取り下げた。それまでに4度の延長と、不足情報に対する度重なる照会があった。FERCは2020年3月に公有地収用権を含む認可を再発行したが、建設は実現しなかった州許可が条件のままだった。同社には署名済みのLNG販売契約はなく、アジアの買い手との覚書しかなかった。

2020年第4四半期の決算で、ペンビナはジョーダン・コーブ、ルビー・パイプライン、CKPC石油化学合弁事業への投資について、税引き後16億ドルの非現金減損を計上した。ミック・ディルガー最高経営責任者（CEO）は、新型コロナウイルス感染症、変化する商品市況の動向、そして「進化する政治的優先事項」により、同社は減損価値を認めざるを得なかったと記す一方、リスクを低減すればこれらのプロジェクトは依然として理にかなうと主張した。

終幕は1年後だった。2021年4月にペンビナはプロジェクトを一時停止し、2021年12月1日には、意図を明確にするよう求めたFERCの要請に応じて認可の取り下げを申請し、申請者らは「プロジェクトを進めないことを決定した」と記し、州許可の取得が困難であることを理由に挙げた。争いは10年以上続き、ターミナルは建設されなかった。

2020年にジョーダン・コーブ、ルビー・パイプライン、CKPC石油化学合弁事業にわたり税引き後16億ドルの減損。ターミナルはLNGを1分子も販売しなかった

商業的裏付けはついに実現しなかった。FERCが2016年に許可を却下したのは、まさに確定したLNG販売契約がなかったためであり、その後も契約は締結されなかった。

規制リスクは事前に認識可能だった。オレゴン州の機関は不足情報を繰り返し指摘し、認証を却下し、複数の法的手続きを通じてプロジェクトと争ってきた。

合併の論理はジョーダン・コーブを上振れ要因と見なしたが、ペンビナが承継したプロジェクトは、連邦許可がすでに一度却下され、州レベルの道筋も明らかに破綻していた。

エスカレーションは証拠より長く続いた。ペンビナは2016年の却下後も、早期に損失処理する代わりに、さらに5年間にわたり地役権と許認可に支出を続けた。

許可も取得できず、顧客とも契約できないプロジェクトは、地図上でどれほど大きく見えても成長資産ではない。合併の一部としてそれを買うことは、減損を新しい貸借対照表に移すだけである。

ペンビナは2021年12月にFERCにプロジェクトの認可取り下げを求め、カナダ西部堆積盆地のパイプライン事業に再び注力した。LNGを諦めたわけではなく、2021年6月にはすでにハイスラ・ネーションと提携し、ブリティッシュコロンビア州で提案中のシーダーLNGプロジェクト（国境の自国側に建設する浮体式施設）に取り組んでいた。10年以上にわたり公有地収用権と戦ってきたオレゴン州の土地所有者や部族は、脅威が正式に取り除かれたのを目にした。