Pembina 十餘年推動 Jordan Cove LNG 計畫，最終在 2021 年退出並減記 16 億美元

Jordan Cove 是一座擬建於奧勒岡州 Coos Bay 的 LNG 出口終端，由全長 229 英里的 Pacific Connector 管道供氣。美國聯邦能源管理委員會（FERC）曾於 2016 年否決該計畫的許可，表示其支持者未能證明有足夠的商業支持。卡加利中游能源公司 Veresen 持續開發該計畫，並在兩家公司合併時將其併入 Pembina Pipeline；《金融郵報》稱該交易規模為 97 億美元。

監管障礙始終未能突破。2019 年 5 月，奧勒岡州否決了該計畫的關鍵州級認證；2020 年 1 月，Jordan Cove 在歷經四次延期及多次補件要求後，趕在遭否決前撤回其移除填充許可申請。FERC 於 2020 年 3 月重新核發授權，並附帶徵收權，但施工仍取決於始終未取得的州級許可。該公司並未簽署任何 LNG 銷售協議，僅與亞洲買家簽有諒解備忘錄。

在 2020 年第四季財報中，Pembina 就其對 Jordan Cove、Ruby Pipeline 及 CKPC 石化合資事業的投資，認列了 16 億美元的非現金稅後減損。執行長 Mick Dilger 寫道，COVID-19、不斷變化的商品動態以及「演變中的政治優先事項」，迫使公司承認這些減損價值，同時堅稱這些計畫在去風險化後仍具合理性。

終結在一年後到來。2021 年 4 月，Pembina 暫停該計畫；2021 年 12 月 1 日，該公司回應 FERC 要求其說明意圖的來函，申請撤回授權，寫道申請人「已決定不推進該計畫」，並以難以取得州級許可為由。這場爭戰持續了十多年，終端始終未能建成。

2020 年就 Jordan Cove、Ruby Pipeline 及 CKPC 石化合資事業認列 16 億美元稅後減損；該終端從未售出任何一分子 LNG

商業支持始終未能落實：FERC 2016 年否決許可，正是因為沒有確定的 LNG 銷售協議，而之後也從未簽署任何協議。

監管風險事先即可知悉——奧勒岡州各機關曾多次指出資料缺漏、否決認證，並透過多輪法律程序與該計畫對抗。

合併邏輯將 Jordan Cove 視為上漲空間，但 Pembina 接手的是一個聯邦許可已遭否決一次、州級途徑明顯受阻的計畫。

升級行動超出了證據所能支持的程度：在 2016 年遭否決後，Pembina 仍持續花費五年多在取得地役權與許可上，而非及早認列損失。

一個既拿不到許可、也簽不到客戶的計畫，無論地圖上看起來多大，都不是成長型資產；透過合併買下它，只是把減記轉移到新的資產負債表上。

Pembina 於 2021 年 12 月要求 FERC 撤回該計畫的授權，並重新聚焦於其西加拿大沉積盆地的管道業務。它並未放棄 LNG：2021 年 6 月，它已與 Haisla Nation 合作推動擬建於卑詩省的 Cedar LNG 計畫，這是一座位於邊界本側的浮動設施。曾為徵收權抗爭十多年的奧勒岡州地主與原住民族群，終於看到這項威脅正式解除。