P&G a perdu 157 M$ sur un swap qu'elle ne comprenait pas — Bankers Trust a déclaré « on les a piégés »

Au début de 1994, Procter & Gamble, l'une des plus grandes entreprises de biens de consommation au monde, a subi une perte de 157 millions de dollars sur un swap de taux d'intérêt à effet de levier complexe vendu par Bankers Trust. Le swap, connu sous le nom de swap 5/30, était un produit dérivé à très fort effet de levier que la direction de l'entreprise ne comprenait pas pleinement. Bankers Trust a présenté l'opération comme un moyen à faible risque de réduire les coûts d'emprunt de P&G, mais la structure constituait en réalité un pari massif sur le maintien ou la baisse des taux d'intérêt. Lorsque la Réserve fédérale a relevé ses taux en 1994, le swap s'est effondré.

P&G a poursuivi Bankers Trust en octobre 1994, alléguant que la banque avait présenté de manière erronée les risques et vendu un produit que la direction de P&G ne pouvait pas comprendre. Au cours du procès, P&G a découvert 6 500 enregistrements audio secrets d'employés de Bankers Trust. Les enregistrements ont révélé que les courtiers de la banque décrivaient l'activité comme « un rêve mouillé » et déclaraient « on les a piégés » — en référence aux clients qui ne pouvaient pas comprendre les produits dérivés qu'ils achetaient. Les enregistrements ont également montré que Bankers Trust avait fourni à P&G et à un autre client, Gibson Greetings, des évaluations incorrectes de leurs positions sur produits dérivés.

Bankers Trust a réglé le litige avec P&G en mai 1996, et le scandale a incité les régulateurs à enquêter sur le marché des produits dérivés de gré à gré. L'affaire Bankers Trust est devenue une référence en matière de réglementation des produits dérivés, conduisant à de nouvelles exigences de divulgation pour les produits financiers complexes. Gibson Greetings, qui a perdu 20 millions de dollars dans une opération similaire, a également poursuivi Bankers Trust et a ensuite été sanctionnée par la SEC. L'affaire est largement citée comme le moment où la pratique de Wall Street consistant à vendre des produits dérivés complexes à des clients non avertis a été exposée à l'examen du public.

Bankers Trust l'a vendu comme à faible risque, mais des enregistrements secrets ont montré des courtiers déclarant « on les a piégés », exposant la tromperie de la banque et la défaillance de P&G.

Bankers Trust a vendu un swap à effet de levier que la direction de P&G ne comprenait pas — les enregistrements secrets de la banque ont montré des courtiers déclarant que les clients ne pouvaient pas comprendre les produits dérivés qu'ils achetaient.

Bankers Trust a fourni à P&G des évaluations incorrectes de la position sur produits dérivés — la banque a donné à ses clients de faux chiffres, faisant paraître l'opération plus sûre qu'elle ne l'était.

La direction de P&G a approuvé une opération sur produits dérivés de 157 M$ sans en comprendre les risques — l'entreprise n'avait aucune capacité interne pour évaluer le swap, s'appuyant entièrement sur la banque qui le vendait.

Une entreprise qui approuve une opération sur produits dérivés de 157 millions de dollars sans la comprendre n'est pas une victime — elle est complice de sa propre perte, et les enregistrements secrets ont exposé à la fois la banque et la faute de l'entreprise.