P&Gは理解していなかったスワップで1億5700万ドルを失った——バンカーズ・トラストは「我々が彼らを嵌めた」と述べた

1994年初頭、世界最大級の消費財企業の一つであるプロクター・アンド・ギャンブル（P&G）は、バンカーズ・トラストが販売した複雑なレバレッジ付き金利スワップにより1億5700万ドルの損失を被った。5/30スワップとして知られるこのスワップは高度にレバレッジされたデリバティブであり、同社の経営陣はそれを十分に理解していなかった。バンカーズ・トラストはこの取引をP&Gの借入コストを引き下げる低リスクの方法として提示したが、その構造は実質的に金利が横ばいか下落することを前提とした大規模な賭けであった。1994年に連邦準備制度が利上げを行うと、このスワップは破綻した。

P&Gは1994年10月にバンカーズ・トラストを提訴し、同行がリスクを偽って説明し、P&Gの経営陣が理解できない商品を販売したと主張した。訴訟の過程で、P&Gはバンカーズ・トラスト従業員による6,500本の秘密録音テープを発見した。テープは、同行のブローカーがこのビジネスを「夢のような話」と表現し、購入するデリバティブを理解できない顧客を指して「我々が彼らを嵌めた」と述べていたことを明らかにした。テープはまた、バンカーズ・トラストがP&Gと別の顧客であるギブソン・グリーティングスに対し、彼らのデリバティブ・ポジションについて誤った評価額を提供していたことも示していた。

バンカーズ・トラストは1996年5月にP&Gの訴訟を和解させ、このスキャンダルは規制当局に店頭デリバティブ市場の調査を促した。バンカーズ・トラスト事件はデリバティブ規制における画期的な事例となり、複雑な金融商品に対する新たな開示要件につながった。同様の取引で2,000万ドルを失ったギブソン・グリーティングスもバンカーズ・トラストを提訴し、後にSECから制裁を受けた。この事件は、複雑なデリバティブを洗練されていない顧客に販売するウォール街の慣行が公的な監視にさらされた瞬間として広く引用されている。

バンカーズ・トラストは低リスクとして販売したが、秘密録音テープはブローカーが「我々が彼らを嵌めた」と述べていることを示し、同行の欺瞞とP&Gの失敗を露呈させた。

バンカーズ・トラストはP&Gの経営陣が理解していなかったレバレッジ付きスワップを販売した——同行の秘密録音テープは、ブローカーが顧客は購入するデリバティブを理解できないと述べていたことを示していた。

バンカーズ・トラストはP&Gにデリバティブ・ポジションの誤った評価額を提供した——同行は顧客に誤った数値を示し、取引を実際よりも安全に見せかけていた。

P&Gの経営陣はリスクを理解しないまま1億5700万ドルのデリバティブ取引を承認した——同社にはスワップを評価する内部能力がなく、販売していた銀行に完全に依存していた。

理解しないまま1億5700万ドルのデリバティブ取引を承認する企業は被害者ではない——それは自らの損失の共犯者であり、秘密録音テープは銀行と企業双方の過失を露呈させた。