宝洁在一笔自己没看懂的互换上亏了 1.57 亿美元——银行家信托还说「我们就是把他们套进去」

1994 年初，全球最大的消费品公司之一宝洁，因为银行家信托卖出的一笔复杂杠杆利率互换，亏损 1.57 亿美元。这笔被称为 5/30 swap 的交易，是高度杠杆化的衍生品，宝洁管理层并没有真正理解。银行家信托把它包装成一种能降低借款成本的低风险工具，但其结构本质上是在押注利率会持平或下行。1994 年美联储加息后，这笔互换迅速翻车。

宝洁在 1994 年 10 月起诉银行家信托，指控对方隐瞒风险，卖给了管理层根本看不懂的产品。诉讼过程中，宝洁发现了 6500 段银行家信托员工的秘密录音。录音显示，银行的人把这门生意称作「a wet dream」，还说「we set 'em up」，指的是那些看不懂自己买了什么衍生品的客户。录音还显示，银行家信托曾给宝洁和另一位客户 Gibson Greetings 提供错误的衍生品估值。

银行家信托于 1996 年 5 月与宝洁和解，此事也推动监管机构调查场外衍生品市场。银行家信托案成了衍生品监管的标志性案例，随后带来了对复杂金融产品更严格的披露要求。Gibson Greetings 也因类似交易亏损 2000 万美元并起诉银行家信托，后来还被美国证交会处罚。此案常被视为华尔街向不懂行客户兜售复杂衍生品被公开揭开的时刻。

亏损 1.57 亿美元，引发标志性诉讼，秘密录音把华尔街的做法摊在台面上

银行家信托卖给宝洁一笔杠杆互换，而宝洁管理层根本没看懂；秘密录音更直接暴露出，银行销售明知客户理解不了还照卖。

银行家信托给宝洁提供了错误的衍生品估值，让交易看上去比实际更安全，误导了决策。

宝洁管理层在没有内部评估能力的情况下，就批准了一笔 1.57 亿美元的衍生品交易，风险完全依赖卖方解释，这本身就是踩坑。

一家连 1.57 亿美元衍生品交易都看不懂就点头的公司，不能只把自己当受害者；在这类交易里，它也是把自己送进坑里的一方。