Ammo Varejo a déposé un dossier d'IPO en 2021, puis a cessé de déposer ; la CVM a infligé une amende de 40 000 R$ à son directeur des relations avec les investisseurs

En juillet 2021, Ammo Varejo — la branche de détail de literie, bain et arts de la table du groupe textile du Minas Gerais Coteminas, exploitant les marques MMartan, Santista et Artex — a déposé une demande d'IPO auprès du régulateur brésilien des valeurs mobilières, XP en tête. Le prospectus était confiant : 1,4 million de clients actifs, en hausse de 37,5 % sur un an, 233 magasins physiques, des capitaux d'expansion pour la logistique et les magasins en propre. L'offre ne s'est jamais concrétisée. Ammo est restée une société ouverte enregistrée mais non cotée (companhia incentivada) — un statut qui comporte le calendrier complet de publication périodique d'un émetteur coté.

Les dépôts se sont dégradés. Les registres de la CVM montrent que le premier rapport trimestriel de 2023 est arrivé avec quatre mois de retard ; les deuxième et troisième rapports trimestriels ont été livrés le 18 septembre 2024 — treize mois après l'échéance. Les états financiers audités de 2023, dus le 31 mars 2024, sont arrivés le 25 janvier 2025, soit environ dix mois de retard. Les trois rapports trimestriels de 2024 n'ont jamais été livrés.

En mai 2024, la cascade est arrivée. Le 6 mai, le directeur général, le directeur financier/directeur des relations avec les investisseurs et un troisième dirigeant ont quitté leurs fonctions, et Josué Christiano Gomes da Silva — à la tête du groupe Coteminas contrôlant et président du lobby industriel Fiesp — a pris personnellement les fonctions de directeur général et de directeur des relations avec les investisseurs. Deux jours plus tard, Coteminas a déposé une demande de protection judiciaire avec des dettes initialement estimées à 2 milliards de R$. Le 17 mai 2024, la CVM a suspendu l'enregistrement d'Ammo en tant que société ouverte pour plus de douze mois d'obligations manquées ; en 2025, Ammo est elle-même entrée en redressement judiciaire, et le 23 mai 2025, l'enregistrement a été annulé.

Le verdict est tombé le 14 juillet 2026. Le Collège de la CVM, suivant le vote de la commissaire Marina Copola, a infligé une amende de 40 000 R$ à l'ancien directeur des relations avec les investisseurs Luiz Sundfeld pour les états financiers tardifs de 2023, et a émis des avertissements formels au président du conseil d'administration Josué Gomes et à l'administrateur João de Paula pour avoir omis de convoquer l'assemblée générale annuelle des actionnaires pour l'exercice 2023 — une formalité sociale que la société a simplement ignorée. Les autres accusations contre les anciens dirigeants et les administrateurs actuels ont été rejetées. Les sanctions peuvent encore faire l'objet d'un appel devant le conseil d'appel du système financier, avec effet suspensif.

Amende de 40 000 R$ pour le directeur des relations avec les investisseurs, avertissements pour le président du conseil ; enregistrement suspendu en 2024, annulé en 2025 ; société en redressement judiciaire

L'IPO est morte mais l'enregistrement a survécu, et avec lui le calendrier complet de publication ; la direction a traité les obligations d'un émetteur enregistré comme facultatives une fois qu'il n'y avait plus d'offre à préparer.

La fonction de relations avec les investisseurs était vide : les rapports trimestriels ont glissé de quatre mois, puis treize, puis ont cessé complètement, tandis que les états annuels audités sont arrivés dix mois après la date limite légale.

Le groupe contrôlant a répondu en installant son propre chef comme directeur général et directeur des relations avec les investisseurs en mai 2024 — ce qui n'a pas relancé la conformité ; il a hérité d'une fonction effondrée au milieu du redressement judiciaire du groupe.

Le conseil d'administration a omis sa tâche statutaire la plus élémentaire : aucune assemblée générale annuelle des actionnaires n'a été convoquée pour l'exercice 2023, le mécanisme par lequel les comptes sont approuvés et les administrateurs sont tenus responsables.

L'enregistrement d'une société ouverte est une obligation permanente, pas un trophée. Lorsque la fenêtre d'IPO se ferme, le calendrier de dépôt ne se ferme pas, et un actionnaire contrôlant qui prend le siège de directeur général n'exempte personne.

L'enregistrement d'Ammo en tant que société ouverte, suspendu en mai 2024, a été purement et simplement annulé en mai 2025, et la société a suivi sa maison mère en redressement judiciaire — les créanciers se disputaient encore le plan Coteminas, valorisé à 1,48 milliard de R$ après des coupes par rapport à 2 milliards de R$, jusqu'au milieu de 2025, avec plus de dix mille créanciers sur la liste. Les condamnations de la CVM de juillet 2026 restent susceptibles d'appel avec effet suspensif. L'affaire est un marqueur pour le pipeline brésilien d'enregistrements de l'ère des IPO qui ne se sont jamais cotés : l'obligation réglementaire persiste de plein droit, que l'offre se concrétise ou non.