Ammo Varejo于2021年提交IPO申请，随后停止申报；CVM对其投资者关系主管处以4万雷亚尔罚款

2021年7月，Ammo Varejo——米纳斯吉拉斯州纺织集团Coteminas旗下经营MMartan、Santista和Artex品牌的床品、卫浴和餐桌零售子公司——向巴西证券监管机构提交了IPO申请，由XP牵头。招股说明书信心十足：140万活跃客户，同比增长37.5%，233家实体门店，为物流和直营门店募集扩张资金。此次发行最终未能成行。Ammo仍是一家已注册但未上市交易的上市公司（companhia incentivada）——这一身份意味着须承担上市发行人完整的定期披露日程。

申报文件逐渐荒废。CVM记录显示，2023年第一份季度报告迟交四个月；第二和第三季度报告于2024年9月18日提交——逾期十三个月。应于2024年3月31日提交的2023年经审计财务报表于2025年1月25日才提交，迟延约十个月。2024年的三份季度报告则完全未提交。

2024年5月，连锁反应到来。5月6日，首席执行官、首席财务官/投资者关系董事及第三名高管离职，Josué Christiano Gomes da Silva——控股Coteminas集团负责人、行业游说组织Fiesp主席——亲自接任首席执行官兼投资者关系董事。两天后，Coteminas申请司法保护，债务初步统计为20亿雷亚尔。2024年5月17日，CVM因Ammo逾期履行义务超过十二个月而暂停其上市公司注册；2025年Ammo自身进入司法重整，2025年5月23日注册被注销。

裁决于2026年7月14日作出。CVM合议庭根据委员Marina Copola的投票，对前投资者关系董事Luiz Sundfeld因2023年财务报表迟交处以4万雷亚尔罚款，并向董事会主席Josué Gomes和董事会成员João de Paula发出正式警告，原因是未召集2023财年年度股东大会——这是一项公司直接跳过的例行公司事务。对前高管和现任董事的其他指控被驳回。处罚仍可向金融系统上诉委员会提出上诉，具有中止效力。

投资者关系董事被罚4万雷亚尔，董事长受到警告；注册于2024年被暂停，2025年被注销；公司处于司法重整中

IPO夭折，但注册存续，随之而来的是完整的披露日程；管理层在没有发行需要筹备后，将注册发行人的义务视为可有可无。

投资者关系职能形同虚设：季度报告先迟延四个月，继而十三个月，最终完全停止，而经审计年度报告迟于法定期限十个月才提交。

控股集团的对策是在2024年5月将自己的负责人任命为首席执行官兼投资者关系董事——这并未恢复合规；该职能在集团司法重整中已陷入瘫痪，新任命只是继承了这一局面。

董事会跳过了其最基本的法定义务：未召集2023财年年度股东大会，而该机制正是批准账目并追究董事责任的途径。

上市公司注册是一项持续义务，而非奖杯。当IPO窗口关闭时，申报日程并不会关闭，控股股东出任首席执行官也不能使任何人免责。

Ammo的上市公司注册于2024年5月被暂停，2025年5月被彻底注销，公司随后跟随其母公司进入司法重整——截至2025年年中，债权人仍在就Coteminas的重整计划争执不休，该计划经从20亿雷亚尔削减后估值14.8亿雷亚尔，债权人名单上有一万多人。2026年7月的CVM定罪仍可上诉，具有中止效力。此案是巴西IPO时代提交注册却从未上市的案例群的一个标志：无论发行是否最终成行，监管义务始终全额存续。