Schneider Electric acordó pagar 205 dólares por acción en efectivo por PTC, la empresa de software de ingeniería de Boston, lo que supone un valor de capital de 22.600 millones de dólares según The Boston Globe, una prima del 42,3% sobre el cierre del viernes de PTC, valorada en unos 6.700 millones de dólares, y con un cierre previsto para el tercer trimestre de 2027. El consejero delegado Olivier Blum lo calificó como «un paso importante en nuestra ambición de liderar la nueva era de la Energía y la Inteligencia Industrial».
Los inversores respondieron ese mismo día: las acciones de Schneider cayeron un 9,97% hasta los 272,80 euros en París, borrando unos 15.000 millones de euros de valor de mercado al cierre, cerca de 17.000 millones de dólares al tipo de cambio de la propia operación, más del doble de la prima que pagaba. Otro 1,4% se sumó el martes por la mañana, y Phil Buller, de JPMorgan, rebajó la acción a neutral, calificando a PTC como un buen activo pero señalando que su tesis se había basado en el crecimiento orgánico en gestión de la energía, y esta operación lleva a Schneider más adentro de la automatización industrial, «la mitad menos atractiva del negocio».
Los cálculos publicados por Schneider explican la magnitud del rechazo. A 205 dólares, el precio es 21 veces el EBITA ajustado de PTC para 2027 antes de ahorros, y solo 13 veces si se cumplen todos los objetivos de run-rate. Los ahorros de costes de 250 millones de euros anuales cuestan 250 millones de euros únicos de lograr, y el resto del múltiplo se apoya en un objetivo de ingresos por ventas cruzadas de 800 millones de euros, la línea de cualquier presentación de fusión que con más frecuencia no llega a materializarse.
Los accionistas pagan dos veces más: hasta 6.000 millones de euros en nuevas acciones y dos años de recompras en pausa mientras la deuda neta casi se duplica hasta los 32.000-33.000 millones de euros, y la operación solo supera su coste de capital «para el año cinco, incluida la plena sinergia de run-rate».
Alrededor de 15.000 millones de euros de valor de mercado perdidos al cierre, con las acciones cayendo un 9,97% hasta los 272,80 euros, y otro 1,4% a la baja a la mañana siguiente; JPMorgan rebajó la acción a neutral.
La prima del 42,3% significó que Schneider pagó 6.700 millones de dólares por encima del precio de mercado de PTC, y perdió aproximadamente el doble de esa cifra en su propio valor el día del anuncio.
La valoración se apoyaba en la línea más blanda de la presentación: 800 millones de euros de ingresos por ventas cruzadas, frente a 250 millones de euros de ahorros que cuestan tanto de lograr como ahorran en un año.
La financiación amplificó el impacto: 16.000-17.000 millones de euros de deuda senior más 5.000-6.000 millones de euros en nuevas acciones, con recompras en pausa hasta 2027-28.
La rebaja de JPMorgan captó la preocupación estratégica: capital que pasa de la historia de crecimiento orgánico en gestión de la energía a la automatización industrial.
Una prima mayor que toda la capitalización de mercado del objetivo se juzga por la línea más blanda de la presentación: los ingresos por ventas cruzadas son la sinergia que con más frecuencia nunca llega.
Las acciones cayeron otro 1,4% el martes por la mañana tras la venta masiva del día del anuncio; se espera que la operación cierre en el tercer trimestre de 2027, con las recompras en pausa durante 2027 y 2028 mientras se reduce la deuda.
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Las fuentes
- Schneider Electric Shed €15 Billion in Market Value Agreeing to Buy PTC for $22.6 Billion BusinessTech.news · businesstech.news ·