HAAH 的 2.5 億美元雙龍汽車救援收購案在未提出資金證明的情況下告吹

雙龍汽車——印度馬亨達（Mahindra & Mahindra）旗下虧損的韓國子公司——於 2020 年 12 月聲請破產，資本已完全減損：總負債超過總資產，2020 年營業虧損達 4,235 億韓元，較前一年增加 50%。救援的關鍵在於一項預先包裝破產程序，即在法院程序開始前先安排好買家，而潛在買家是由美國汽車零售商 HAAH Automotive 領軍的財團。

雙龍汽車的主要債權人韓國產業銀行（KDB）對這項收購要約保持距離。高階官員表示，HAAH 必須先提出重整計畫，然後出示其財團合作夥伴的信用狀，證明其已籌措到投資所需的現金——而且，正如 KDB 執行董事安永圭（Ahn Young-gyu）公開指出的，潛在買家尚未提出任何此類文件。新聞報導聲稱 HAAH 已從加拿大及中東未具名的合作夥伴取得 2,800 億韓元（約 2.5 億美元）；但 KDB 要求的證明始終未出現。

HAAH 的代表於 2021 年 1 月中旬訪問韓國，就預先包裝方案進行談判，並在數日內離開，理由是雙龍汽車的重整提案有所延宕。KDB 資深執行董事崔大鉉（Choi Dae-hyun）表示，自主重整支持計畫實際上已經破局，因為馬亨達與 HAAH 未能達成協議；他排除了在沒有可信計畫的情況下提供額外財務支持的可能性，並表示若 HAAH 退出，KDB 將尋找對汽車產業「有深入理解」的新策略投資人。

雙龍汽車 2020 年營業虧損達 4,235 億韓元，增加 50%，負債超過資產；在收購案停滯期間，KDB 拒絕提供新的支持。

一家國家級車廠的收購案，竟由一家美國零售業者領軍，其資金合作夥伴始終未具名，且其現金從未按要求到位。

KDB 的程序——先提計畫，再出示信用狀——正是為了篩除這類收購要約而設計，而這項要約未能通過篩選。

多數股東馬亨達與 HAAH 甚至無法就框架達成共識，導致自主重整途徑在法院程序開始前便告破局。

債權人臨別時的措辭——希望買家真正懂車——公開評量了 HAAH 對其競購資產的適格性。

在困境併購中，資金證明就是一切：無法出示信用狀的收購要約只是新聞稿，不是救援。

截至 2021 年 2 月 2 日，預先包裝方案實際上已經終結：HAAH 的代表團在未提出資金證明的情況下離開首爾，KDB 表示若該收購要約退出，將尋找新的策略投資人——雙龍汽車則在法院主導的重整程序下營運，且無新的債權人支持。