HAAHs 250-Millionen-Dollar-Rettungsangebot für SsangYong scheiterte ohne Finanzierungsnachweis

SsangYong Motor – die verlustbringende südkoreanische Tochter des indischen Konzerns Mahindra & Mahindra – meldete im Dezember 2020 Insolvenz an, bei vollständig aufgezehrtem Kapital: Die Gesamtverbindlichkeiten überstiegen die Gesamtaktiva, und die Betriebsverluste des Jahres 2020 erreichten 423,5 Milliarden Won, ein Anstieg um 50 % gegenüber dem Vorjahr. Die Rettung hing an einem vorverpackten Insolvenzverfahren, bei dem ein Käufer noch vor den Gerichtsverfahren feststehen sollte, und der potenzielle Käufer war ein Konsortium unter Führung von HAAH Automotive, einem US-Autohändler.

Die Korea Development Bank (KDB), Hauptgläubiger von SsangYong, hielt das Angebot auf Distanz. Hochrangige Vertreter erklärten, HAAH müsse zunächst einen Sanierungsplan vorlegen und dann ein Akkreditiv seiner Konsortiumspartner beibringen, das den Nachweis erbrachte, dass es die Mittel für die Investition beschafft hatte – und, wie KDB-Direktor Ahn Young-gyu öffentlich anmerkte, hatte der potenzielle Käufer bis dahin kein solches Dokument vorgelegt. Medienberichte behaupteten, HAAH habe 280 Milliarden Won (etwa 250 Millionen Dollar) von nicht genannten Partnern in Kanada und dem Nahen Osten gesichert; der von der KDB geforderte Nachweis blieb aus.

Die Vertreter von HAAH reisten Mitte Januar 2021 nach Korea, um über das vorverpackte Verfahren zu verhandeln, und reisten innerhalb weniger Tage wieder ab, unter Verweis auf Verzögerungen beim Sanierungsvorschlag von SsangYong. Der leitende KDB-Direktor Choi Dae-hyun erklärte, das autonome Restrukturierungsunterstützungsprogramm sei faktisch gescheitert, weil Mahindra und HAAH keine Einigung erzielt hätten; er schloss zusätzliche finanzielle Unterstützung aus, falls kein glaubwürdiger Plan entstehe, und sagte, sollte HAAH abspringen, werde die KDB einen neuen strategischen Investor suchen, der „ein tiefes Verständnis“ der Automobilbranche mitbringe.

Der Betriebsverlust von SsangYong erreichte 2020 423,5 Milliarden Won, ein Anstieg um 50 %, bei Verbindlichkeiten, die die Aktiva überstiegen; die KDB verweigerte neue Unterstützung, während das Angebot stockte.

Ein Angebot für einen nationalen Automobilhersteller wurde von einem US-Einzelhändler angeführt, dessen Finanzierungspartner ungenannt blieben und dessen Geld auf Anforderung nie zustande kam.

Die Abfolge der KDB – zuerst der Plan, dann das Akkreditiv – war genau darauf ausgelegt, Angebote wie dieses auszufiltern, und das Angebot scheiterte an diesem Filter.

Mahindra als Mehrheitseigentümer und HAAH konnten sich nicht einmal auf den Rahmen einigen, wodurch der Weg der autonomen Restrukturierung noch vor Beginn der Gerichtsverfahren zusammenbrach.

Die abschließende Formulierung des Gläubigers – er wolle einen Käufer, der tatsächlich etwas von Autos verstehe – bewertete öffentlich die Eignung von HAAH für das Objekt, auf das es geboten hatte.

Bei M&A in Krisensituationen ist der Geldnachweis das Entscheidende: Ein Angebot, das kein Akkreditiv vorlegen kann, ist eine Pressemitteilung, keine Rettung.

Zum 2. Februar 2021 war das vorverpackte Verfahren faktisch tot: Die Delegation von HAAH hatte Seoul verlassen, ohne einen Finanzierungsnachweis vorzulegen, und die KDB erklärte, sie werde einen neuen strategischen Investor suchen, sollte das Angebot abspringen – während SsangYong unter gerichtsgeleiteter Sanierung ohne neue Gläubigerunterstützung operierte.