YPF pagou US$ 150 milhões à Exmar para abandonar sua aposta no Tango FLNG

Em novembro de 2018, a petroleira estatal argentina YPF assinou um contrato com a belga Exmar Energy para usar a balsa liquefatora Tango FLNG no porto de Bahía Blanca, comprometendo-se a pagar US$ 1,1 bilhão ao longo de dez anos pela produção e exportação de GNL — uma economia construída sobre um preço de venda presumido de US$ 10,5 por MMBTU. O projeto-piloto era o ponto de entrada da YPF em uma ambição muito maior: monetizar o gás de Vaca Muerta, com agentes do setor prevendo US$ 4-5 bilhões em investimentos e até um gasoduto de 600 km a partir de Neuquén.

A aposta desmoronou por ambos os lados. Alberto Fernández assumiu o cargo em dezembro de 2019 e os planos foram relegados a segundo plano; o preço internacional do GNL então caiu para US$ 3,50/MMBTU, agravado pela pandemia, tornando a balsa inviável. Entre setembro de 2019 e outubro de 2020, a YPF esperava cerca de US$ 200 milhões com a comercialização da produção da balsa Tango, mas faturou apenas US$ 40 milhões, enquanto arcava com os custos operacionais.

Em outubro de 2020, a YPF concordou em pagar US$ 150 milhões à Exmar para cancelar o contrato: US$ 22 milhões pagos imediatamente, o restante em 18 parcelas de US$ 7,11 milhões até abril de 2022, incluindo US$ 35,3 milhões de dívida acumulada antes de a YPF notificar a Exmar sobre a cessação. O Econojournal calculou o custo real em US$ 259 milhões, uma vez contabilizadas as vendas de GNL não realizadas. A YPF passou a apostar no Plan Gas do governo e na exportação de excedentes para Chile, Paraguai e Brasil.

Acordo de US$ 150 milhões — custo real de US$ 259 milhões uma vez contabilizadas as vendas de GNL perdidas; de US$ 200 milhões em receita esperada, apenas US$ 40 milhões foram faturados.

A economia de dez anos do contrato baseava-se em uma única premissa de preço — US$ 10,5/MMBTU — sem margem de proteção para uma queda que chegou em menos de um ano.

O cancelamento não limitou a perda ao valor do acordo: as vendas não realizadas e os custos operacionais elevaram o custo real a cerca de US$ 259 milhões.

A aposta-piloto foi dimensionada para uma expansão de US$ 4-5 bilhões que dependia de continuidade política, interrompida por uma mudança de governo.

Um contrato de dez anos do tipo take-or-pay é uma aposta alavancada em uma premissa de preço; quando a premissa morre, a saída custa mais do que o projeto jamais rendeu.

A YPF disse esperar ser um dos principais agentes e beneficiários do Plan Gas caso retome o desenvolvimento de Vaca Muerta; o CEO Sergio Affronti apontou 45 sondas perfurando em Neuquén até março de 2021. As parcelas do acordo se estendem até abril de 2022.