alt Inc.는 도쿄에 본사를 둔 인공지능 스타트업으로, 주력 제품은 자동 회의록 작성 서비스인 AI Gijiroku였다. 2020년에 이 서비스를 출시한 후, 회사는 4년 만에 매출이 100배 이상 증가했다고 보고했으며, 회의록 작성 서비스가 매출의 최대 90퍼센트를 차지했다. 이러한 성장 덕분에 회사는 2024년 10월 도쿄증권거래소 성장시장에 상장했다.
2025년 내부고발자가 SESC 조사를 촉발했다. 규제 당국은 alt가 2022년, 2023년 및 2024년 상반기 재무제표에서 매출을 약 27억 엔, 41억 엔, 28억 엔으로 보고했으나 실제 수치는 약 2억 4,300만 엔, 3억 9,500만 엔, 4억 9,800만 엔이었다고 밝혔다. 2024년 전체 연도 실제 순매출은 약 11억 엔이었으나, 회사는 61억 엔으로 보고했다. 혐의가 적용된 수법은 협력업체들이 AI Gijiroku 계정을 구매하고 자금을 다시 순환시키는 방식으로 자금을 돌린 것이었으며, 해당 계정 중 다수는 비활성 상태였던 것으로 보도되었다.
2025년 10월 28일, SESC는 alt Inc.와 현직 또는 전직 임원 4명을 허위 증권신고서 및 허위 사업보고서 제출 혐의로 형사 고발했다. 도쿄증권거래소는 해당 주식을 상장폐지 대상으로 지정했으며, 상장폐지는 2025년 8월 31일부로 효력이 발생했다. 회사는 또한 민사재생 절차에 들어갔다.
그 대가
계정을 구매한 협력업체들을 통해 자금을 순환시키고 다수의 계정이 비활성 상태였던 방식으로 매출을 부풀린 결과, 상장폐지와 최대 7억 엔의 벌금이 초래되었다.
왜 일어났나
이 스타트업이 보고한 매출 성장은 성장시장 IPO를 정당화하는 데 사용된 주요 근거였다
주력 제품의 매출은 실제 고객이 아닌 협력업체와의 순환 거래를 통해 부풀려진 것으로 의심된다
구매된 계정 중 다수가 비활성 상태였기 때문에, 조사자들이 사용 실태를 들여다보자 매출의 허구성이 드러났다
내부 통제와 감사 절차는 여러 보고 기간에 걸친 반복적인 과대계상을 적발하거나 방지하지 못했다
교훈
순환 거래로 쌓은 매출 성장은 성장이 아니라, 규제 당국이나 내부고발자가 실제로 누가 제품을 사용하는지 확인하는 순간 상장폐지로 향하는 카운트다운이다.
여파
도쿄증권거래소는 2025년 8월 alt Inc.를 상장폐지했고, 회사는 민사재생 절차에 들어갔다. SESC의 형사 고발은 회사와 임원 4명을 지목했으며, 유죄가 인정될 경우 회사는 최대 7억 엔의 벌금을, 개인은 최대 10년의 징역형을 받게 된다.
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