クートンズ・リテールは1300店舗まで急速に拡大しすぎた——660クローレの負債が同社を崩壊させた

クートンズ・リテール・インディアは1990年代後半にメンズウェアブランドとして設立された。フランチャイズモデルを通じて急速に成長し、2011年までにインド全土で1300店舗以上に達した。2007年9月の新規株式公開（IPO）は45倍の応募倍率を記録し、23%のプレミアムで上場、拡大のために140クローレを調達した。株価は上場直後に649ルピーの高値をつけた。

成長は速すぎた。新店舗ごとに在庫、運転資金、フランチャイジーへの支援が必要だった。同社は拡大を負債で賄った。2011年9月までに、クートンズは総額660クローレの負債を抱え、そのうち500クローレが長期借入だった。負債対自己資本比率は持続不可能な水準だった。

2011年9月、銀行団は企業債務再編（CDR）計画を承認した。500クローレの長期債務は2年間のモラトリアムを伴い10年間で再編された。再編の一環として、クートンズは主にカジュアルメンズウェアブランド「チャーリー・アウトロー」の150店舗を閉鎖した。株価は649ルピーから23ルピーまで下落していた。

CDRは同社を救わなかった。クートンズは在庫水準、フランチャイジーとの紛争、弱い需要に引き続き苦しんだ。10年間で築き上げた1300店舗の帝国は維持できなかった。この事例は、成長のコストが生み出す収益を上回った、負債で賄われた過剰拡大の典型的なインドの例である。

負債は660クローレに達し、そのうち500クローレが長期債務だった。CDR計画により150店舗が閉鎖されたが、フランチャイズモデルのコストは依然として収益を上回り、チェーンは崩壊した。

クートンズは10年間で1店舗から1300店舗へと拡大し、各新店舗を内部留保ではなく負債で賄った

負債は660クローレに達し、そのうち500クローレが長期借入だった——同社は返済に充てる十分な収益を生み出せなかった

フランチャイズモデルは成長には機能したが、管理には機能しなかった——各店舗には在庫と支援が必要であり、1300店舗を運営するコストが利用可能な現金をすべて消費した

CDR再編は同社に時間を与えたが、解決策は与えなかった——フランチャイズのマージンで衣料品を販売するという基盤事業では負債をカバーできなかった

クートンズは収益ではなく負債の上に1300店舗を築いた。負債の返済期限が来ると、店舗は閉鎖された。稼ぐ以上にコストがかかる成長は成長ではなく、カウントダウンである。

クートンズ・リテールは債務危機から回復することはなかった。CDR再編は一時的な救済をもたらしたが、同社は縮小を続けた。株価は649ルピーの最高値から回復することはなく、かつて1300店舗を擁したブランドはそのごく一部にまで縮小した。この事例は過剰拡大の失敗の典型例としてインドのビジネススクールで教えられている。