En agosto de 2020, Teladoc y Livongo dijeron a los inversores que su fusión crearía un líder global en atención virtual centrada en el consumidor. Livongo aportaba entrenamiento para enfermedades crónicas y Applied Health Signals; Teladoc aportaba una plataforma global de atención virtual. La propuesta era que una sola empresa combinada pudiera atender a la persona en su totalidad, desde la prevención hasta los casos complejos.
Esa apuesta llegó en la cima del auge de la telesalud. Para 2022, los propios datos de Teladoc ante la SEC mostraban 2.410 millones de dólares de ingresos anuales, pero una pérdida neta de 13.660 millones de dólares. Casi toda esa cifra negativa provino del fondo de comercio: Teladoc registró un deterioro del fondo de comercio de 13.400 millones de dólares para el año.
La cancelación por deterioro no significó que todos los productos adquiridos desaparecieran. Significó que el precio pagado por el crecimiento de la era pandémica ya no coincidía con los flujos de caja y los múltiplos de mercado que el negocio podía sostener. Una historia estratégica sobre la combinación de trayectorias asistenciales se convirtió en una admisión contable de que el fondo de comercio adquirido valía mucho menos de lo registrado.
Teladoc registró un deterioro de 13.400 millones de dólares de fondo de comercio tras pagar precios de la era pandémica por Livongo, convirtiendo un año de 2.410 millones de dólares de ingresos en una pérdida neta de 13.660 millones de dólares.
Teladoc compró una historia de crecimiento en atención crónica cuando las valoraciones de la telesalud estaban infladas por la demanda pandémica.
La lógica de la fusión dependía de la venta cruzada de una amplia plataforma de atención integral de la persona, no solo de mantener vivo el producto de entrenamiento para la diabetes de Livongo.
El fondo de comercio llevó el optimismo de la operación en el balance hasta que múltiplos de mercado y expectativas de flujo de caja más bajos forzaron un deterioro de 13.400 millones de dólares.
La empresa aún tenía 2.410 millones de dólares de ingresos en 2022, pero la pérdida neta de 13.660 millones de dólares mostró cómo la contabilidad de adquisiciones puede eclipsar la escala operativa.
Una adquisición de plataforma valorada para un pico temporal de demanda puede sobrevivir operativamente y aun así fracasar financieramente cuando las cuentas del fondo de comercio alcanzan la realidad.
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